证券日报编写 刘筱攸
“多见于难做”——4月重返正增长路轨、看上去热火朝天的银行理财产品，现阶段又遇到了新苦恼。
多见于，就是指商品发售较容易；难做，是指核心资产欠配。在投资者股票投资风险趋于谨慎的情形下，债券和储蓄就成为银行理财产品配备的肯定大部分。伴随着“手工制作补息”叫停、债券市场波动走低、城投债券融资规模与年利率持续下滑等多种因素相辅相成，“钱荒”呼吁又在业内传来。
银行理财产品该拿什么去补抵中利息高财产，变成了大量金融体系参与方愈来愈关心的问题。
现金及存款占比高
“如今有一种说法，严禁‘手工制作补息’后，高协约利率活期储蓄向存定期和投资理财迁移，因而4月M1（小范围贷币，大占有率是单位活期存款）增长速度少见转负，一起投资理财经营规模增长较快。但是，这会对投资理财也是一种工作压力，由于投资理财以前是非常认真地配备协议存款等补息存款的，现在没‘手工制作补息’了，高储蓄占有率商品的价格肯定要陷泥里的 。”某银行理财产品企业的固收投资负责人告诉证券日报编写。
依据上述固收投资责任人采访回应，不仅了解到了M1增速回落、投资理财经营规模猛增的一些原因，也能看到严禁“手工制作补息”后银行理财产品需要面对的潜在性考验。
证券日报编写查看公开数据发觉，在理财新规缓冲期结束2021年，当初年底投资理财产品项目投资资产总计31.19万亿，在其中看向现金及存款的占比达到11.4%。自此投资理财产品打开净值化转型发展，为降低基金净值起伏，投资理财产品对现金及存款配置一路加仓。截止到2023年年底，投资理财产品项目投资资产总计29.06万亿，看向现金及存款的占比达到26.7%。
这也就意味着，截止到去年年末，庞大银行理财产品对现金及存款的持股经营规模高达约7.76万亿。自然，其中还有多少是补息类储蓄，尚未有权威性的统计分析发布。但是，中信证券对手工制作补息存款的经营规模进行了计算，推断手工制作补息存款规模大约为20万亿，主要体现在大型银行和股份行。严禁“手工制作补息”预计会使2.5万亿活期储蓄迁移，约为M1的2%。
普益标准对2024年一季度理财产品持股数据信息进行了数据分析，称一季度兴新理财产品持股中“现金及存款”比例为84.8%，较去年四季度提升了2.66％。按商品类型来看，对外开放周期时间越少的商品对现金及存款的依赖感越大。对外开放周期在90天以内的各种固收类产品，所持有的现金及存款占有率皆在25%之上，对外开放周期是1天商品拥有现金及存款的比重则高达47.4%。
高银行存款产品不吃香了
证券日报编写访谈多名从业者获知，理财收益下降或兴新商品标准下滑，并不都是 “手工制作补息”遭禁而致，更多的是受债券市场波动走低产生的影响。她们还强调，目前高储蓄占对比的敞开式商品，尤其是一些现金管理业务类产品盈利的确发生断崖式下降，“并不像以往那样受欢迎了”。
来自上海国际性货币经纪公司统计数据显示，在今年的4月初，评级为3A、期为3年协议存款价格区间为2.6%~2.85%，评级为2A+同时限种类的价格区段则是2.75%~3.2%；评级为3A、期为5年协议存款价格区间为2.9%~3.18%，定级位2A+同时限种类的价格区段则是3.3%~3.6%。3年限、5年限协议存款的价格神经中枢，各自高于同业存款价格神经中枢54个百分点、85个百分点。从技术推论，高储蓄占对比的开放式理财产品，看向协议存款的盈利估计要反吐50个百分点，甚至80个百分点。
在上述所说情况下，一些极端化案例发生也不奇怪了。普益标准检测的某只现金管理业务产品，在今年的一季度末的现金及存款比例高达53.49%，属于高储蓄占对比的现金管理业务产品。在“手工制作补息”限令发布后的首周，本产品近7日年化收益由4月8日的2.08%急剧下降至4月15日的1.63%，降幅达到45个百分点。
投资理财配备逻辑性已起转变
严禁“手工制作补息”后，机构对于投资理财配备的逻辑性也开始出现了矛盾。
中投证券商业银行投资分析师廖志明精英团队称，银行理财产品也将简配储蓄类资产。按各投资理财产品公布的前十大持股数据信息，今年一季度投资理财配备证券基金资产规模达到0.7万亿，较2023年年底加配约0.1万亿。研究团队觉得，4月投资理财经营规模大幅上升，理财公司已经再次加配证券基金，且二季度至今销售状况有一定的有起色，投资理财或加配一级债基和二级债基。
中信证券固定收益精英团队却认为，“手工制作补息”实际操作禁止后，储蓄做为平稳净值的主心骨，有较强的配备刚度。即便取缔了“手工制作补息”，理财资金还是会配备储蓄，仅仅会到金融机构行为主体上向尾端下移，比较难拆换跑道。自然，也有一部分资产管理机构会转为投资证券类资产，以寻求更高的收益与风险变更后的收益。
普益标准表明，理财资金的理财规划很有可能必须采用更为复杂多样的对策，比如增加另类投资、跨境投资及使用衍生产品等，以挖掘出潜在性投资机会。配备战略的重点方向，一是关心长期债券，特别是在货币政策宽松条件下，长期债券很有可能提供稳定的收益来源，特别国债发行有助于改善债券市场钱荒，给投资者提供更多选择；二是提升对黄金、高品质债券等保护性财产配置，维护资产配置。
接受证券日报编写采访的时候，一名经验丰富的投资理财产品主管也表示：“我们也会比较关心同业存单、中短期国债里的利率债，用这种去弥补票息。”
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