证券日报编写 许盈 马静
近日，伴随着一些境外基金的崛起以及部分股票基金溢价的诞生，“大拖拉机对冲套利”“基金套利”在一些投资者当中悄悄地走热。
证券日报编写从证券公司了解到了，近几个星期投资者参与“大拖拉机对冲套利”的激情显著提升，许多投资者排长队构建“大拖拉机帐户”（增挂帐户）。更具投资人意见反馈实际操作增挂帐户时审批排长队时间比较长，其晒出客服对话截图显示前面是超出1000人排长队。
“大拖拉机帐户”迅速升温
近日，在公众号、小红书的、滚雪球等社交网络平台，“大拖拉机对冲套利”“基金套利”等攻略大全爆红。许多网友调侃“一拖六好香”，甚至有网友将这种方法称作“低头拾钱”。
所说“大拖拉机帐户”是指一个股票账户加挂6个深市股票帐户。据编写向多名业务部人员掌握，能把深市股票账户和深股基金开户统一增挂在同一个证券公司账户名称下。因为一个身份帐户能够设立3个深市股票帐户，3个深股基金开户，因此就等于是有6个账号，也就是俗称的“一拖六”。在这个基础上，假如再加一个场内货币基金帐户，甚至能完成“一拖七”。
7月10日，编写就开启“大拖拉机帐户”等相关内容联络被网友们普遍提到的某京城证券公司，但不管是客服热线，亦或微信人工客服，均因另一方忙碌无法联系上了。该证券公司客服热线拨打以后就提醒称，“最近热线电话人工咨询忙碌，如果您想了解新开户或是公司股东号业务流程审批或电话回访，可优先根据APP解决……”
事实上，“大拖拉机帐户”在A股并不是新生事物，以往一部分股票基金发生高盈率时，“大拖拉机帐户”也曾小范畴爆红过。最近，伴随着以NasdaqETF为代表海外基金盈率提高，投资者参与“大拖拉机对冲套利”的激情也再次提升。
在很多金融大V的指南里，“大拖拉机对冲套利”被视为一种高效率“撸羊毛”的形式。比如，印度的股票基金LOF每日每一个帐户限购政策100元，但投资者通过大拖拉机实际操作，或能够实现6倍盈利。
“国外ETF比较有限购，通过多个帐户来提高信用额度。‘大拖拉机帐户’是合规，就是一个人能够有6个账号，一个设为主导帐户，投资人实际操作一个主账户与此同时，也受权别的子账户同步控制。”采访的业内人士认为。
编写了解到了，目前只极少数证券公司适用增挂帐户。有头顶部券商营业部人士透露，该证券公司一个资金帐户并不支持“立即增挂6个账号”，需要开三套户，其实就是三个资金帐户，三个三方存管。还有另外某中小型券商营业部人员还表示，通常情况下，该业务部都是各设立一组。
股票基金“对冲套利”从哪儿来？
目前市面上达到对冲套利标准基金通常是交易型敞开式指数型基金（ETF）和发售型开放型基金（LOF）。但ETF股票基金申购赎回实际操作比较复杂，LOF基金套利相对性更加受欢迎。LOF是一种既可以在场外交易市场开展认购或赎出，又可以在交易中心进行买卖基金。
那样，“对冲套利”机遇从哪儿来？其实主要是运用基金买卖双轨，既能在二级市场买进卖出，又可以在一级市场申赎，当两个市场出现价格比，就出现了套利机会。
在其中，股权溢价对冲套利就是指某基金在二级市场上的交易价格高过净资产总额时，在一级市场认购有关股票基金，市场份额到账后在二级市场售出。折扣率对冲套利就是指某基金在二级市场上的交易价格小于净资产总额时，在二级市场先买进有关股票基金，然后通过一级市场赎出。
在实际手法上，以LOF股票基金股权溢价对冲套利为例子，假如场内交易价钱超过净值，那样认购股票基金后场地售出。周期上，场内申购T+3可以用；场内外T+3能转场地，T+5可以用。
编写了解到了，近期基金高盈率跟限购政策相关。“符合要求的地区投资者（QDII）股票基金暂停申购都是由于外汇额度不够用了，基金管理公司关掉了认购方式，投资者想股票抄底只有高价位从场地选购，套利者由于无法认购，也难以刮平股权溢价。市场出现了供不应求的情况，场地当然也会产生股权溢价。”一位业内人士称。
有东北地区券商营业部人士对编写提及，实际上基金套利此前就有，但受到外汇监管等条件，一些基金管理公司一般都会对产品质量认购进行紧急额度。“现在干这一，实际上没什么意义。”该人士透露，近几天有一些股票基金逐渐额度认购100元，利润空间比较有限。
一位华北地区券商营业部投资顾问也告诉编写：“这种操作额度非常低，并且也不是完全零风险，又太麻烦了，需要投资者场内外认购转为场内的股票基金卖出，最终具体赚不了多少，大部分顾客也没有太大的兴趣爱好。”
以易方达标准普尔信息技术LOF（161128）为例子，6月4日，本产品公告显示，单日单独基金开户每笔认购金额不超过100元。7月10日发稿时的T-1盈率为6.34%，假如认购了100元售出，在不考虑交易手续费情况下，单独帐户约能赢利6.34元。“大拖拉机”帐户单日较多赢利38.04元。
编写留意到，就在那7月9日当日，已经有14只QDII股票基金公布限购政策公示，涉及到汇添富基金、宏利股票基金、招商基金、建信基金等众多基金管理公司。这也就意味着投资人基金套利的利润空间进一步缩小。例如7月9日以前，宏利印度的个股（QDII）限购政策总金额1000元，全新已调到300元。
业界提示风险：
有可能会亏本
值得一提的是，投资人所理解的股票基金“对冲套利”并不是零风险。因为A股基金T+2到帐，QDII股票基金T+3到帐，投资人务必承担到帐以前这段期间的行情波动。在这段时间，价格波动转变，股权溢价很有可能消退，到账后很有可能亏损。因此，无底仓对冲套利实质上其实就是相对较低的基金净值进入车内剁手了一只基金。
此外，因为股票基金申赎必须扣除相应费用，展销会收取佣金，当然如果价格比不能遮盖这笔费用，投资人根本无法挣钱。
还有另外东北地区券商营业部人士向编写举例说明，一个账户一天可能就赢利十多元。那如果遭受非正常情况，例如在场内股票跌停或是股票基金限制交易的情形下，亏本或不仅十来元。“如果对冲套利可持续性，大家都去做，最终成交价和基金净值还会趋同化。”他就提及。
最近也是有证券公司和基金管理公司对相关风险展开了提醒。如华宝证券在公众号出文提醒，基金套利需要注意利率风险、申赎额度、时间成本和交易费用等。
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