◎记者 韩宋辉 何奎
2021年11月银监会同意投资基础设施基金后，2023年3月3日，中国证监会指导证券交易所制定《保险资产管理公司资产证券化业务指引》(以下简称《业务指引》)，支持优质保险资产管理公司参与资产证券化。（ABS）房地产投资信托基金及房地产投资信托基金（REITs）业务。这意味着除了投资者，保险资产管理公司还将作为经理参与这两项业务，从而实现整个产业链的参与。
此举是深化市场化改革、实现高质量发展的重要体现，有利于引导保险资产管理行业深入融入大资产管理市场，优化ABS、REITS市场主体的供给结构。这也是中国证监会与中国银行业监督管理委员会合作的结果。
新增管理人身份 保险资产管理全产业链参与ABS、REITs
根据《业务指南》，符合条件的保险资产管理公司可按规定开展REITS业务。开展ABS业务的保险资产管理公司应当有健全的管理、完善的业务体系、到位的部门和人员配置和较强的资产管理能力。
经过20年的发展，保险资产管理公司已成为国内资产管理行业的重要组成部分。数据显示，目前保险行业共有保险资产管理公司33家，委托管理总资产超过21.8万亿元，其中委托管理保险资金17.65万亿元，是保险资金的核心经理，业绩长期稳定。其中，多家保险资产管理公司受托管理规模超过万亿元，实力、能力和影响力逐步增强。
从以往的实践经验来看，保险资产管理公司较早参与基础设施领域的投资，注重安全，标准相对较高。目前，他们具有较强的基础设施投资管理能力和丰富的资产证券化产品发行管理经验。
此时，支持保险资产管理公司开展ABS、REITs可谓正逢其时。业内专家一致认为，保险资产管理公司参与ABS、REITS业务，实现资产配置和管理的全产业链参与，无论是提高保险资产管理行业自身能力，还是ABS、优化REITS两大市场的供给结构，都具有实质性的促进意义，有利于进一步促进多层次REITS市场的高质量发展，有利于进一步扩大资产证券化产品服务实体经济的能力。
事实上，银监会对保险资产管理公司参与REITS的态度一直是积极的。2021年11月，中国银行业监督管理委员会发布《关于公开募集基础设施证券投资基金保险资金投资的通知》，称下一步将加强沟通协调，支持合格的保险资产管理公司充分发挥基础设施投资和产业链延伸优势，参与基础设施基金基础项目运营管理，丰富REITS产品形式，为保险资金保值增值服务。
中国证监会表示，下一步，将与中国银行业监督管理委员会等相关方合作，按照发展和规范的原则，鼓励合格的保险资产管理公司积极开展ABS和REITS业务，促进其他类型的优质金融机构作为ABS经理，畅通基础设施资产进入市场渠道，促进股票资产和新投资的良性循环，加强市场监管，维护良好的市场生态，促进提高交易所债券市场服务实体经济的质量和效率。
保险资产管理公司积极准备 等待细则蓄势待发
自《业务指南》发布以来，几乎所有的保险资产管理公司都在第一时间研究政策背后的机会。
一家保险资产管理公司的相关负责人告诉《上海证券报》，该行业期待已久。全产业链参与ABS、REITs，这为保险资产管理公司提供了更多的选择，进一步拓展业务渠道，丰富保险资本配置，特别是符合振兴股票资产的相关精神，有助于充分发挥保险资产管理公司的专业知识和保险资本优势。
在积极准备的同时，保险资产管理公司也在等待下一步细则的出台。“我们发布了几个资产支持计划，公司有基础开展交易所资产证券化业务。公司逐一比较了《业务指南》的要求，发现部分条件已经满足，其他条件需要根据细则进一步改进才能完全满足。”一家大型保险资产管理公司的相关人士直言不讳地表示。
一些保险资产管理公司的负责人表示，总的来说，《业务指南》规定了更多的原则。如果保险资产管理公司计划开展上述业务，需要等待细则的进一步实施，并与相关方就细节进行进一步沟通。
例如，虽然大多数保险资产管理公司都有相关人员从事资产支持计划业务，但与《业务指南》的要求仍存在一定差距。因此，如果该业务开展，保险资产管理公司必须设立专门的资产证券化业务部门，并配备专职人员。
“在细则出台之前，公司将积极做好内部准备，积极储备资产证券化项目。上海一家保险资产管理公司告诉记者，一旦规则明确，公司将积极开展基于稳定现金流资产证券化业务的优质资产，发挥基础设施投资管理经验，参与基础设施REITS基础资产运营管理，通过专业服务提高项目运营质量和效率，参与多层次资本市场建设，更好地服务实体经济。
加快保险资产管理市场化改革 机遇与挑战并存
近年来，中国银行业监督管理委员会有关部门继续深化市场化改革，引导保险资产管理行业实现高质量发展，包括：修订发布《保险资产管理公司管理条例》，建立健全保险资产管理公司机构监管和法人监管框架，引导行业改进和完善公司治理，增强管理独立性，巩固和提高长期资本管理的核心竞争力；同时，实施新的资产管理规定，发布保险资产管理产品管理暂行措施及其支持细则，引导保险资产管理行业进入大资产管理市场，积极创新产品形式，通过产品战略运营，培养和输出资产配置、绝对收益、长期资产创造等特色投资管理能力。
这些措施符合市场化改革的趋势，激发了保险资产管理行业的活力，提高了能力，为保险保障和实体经济的使用奠定了政策基础，对保险资金的使用产生了积极而深远的影响。
随着保险资产管理市场化道路的开放，提高自身能力、优化业务结构、增加利润来源的机会越来越多。以ABS、以REITS为例，中国社会科学院保险经济发展研究中心副主任王向南表示，未来保险资本可以更多地投资于结构清晰、市场潜力大的非标准化金融资产，一方面可以促进房地产等REITS基础资产行业的顺利运行，提高各种合规资产的流动性；另一方面也促进了保险资本资产配置的多样化，让风险管理实力强的保险资产管理公司获得更好的投资回报。
在放大机遇的同时，多市场、多资产、多类别的挑战也不容小觑。以REITS为例，REITS作为一种长期、稳定的运营和高增长的产品，更符合保险资本等中长期资本的需求，特别是在低利率环境和“资产短缺”的背景下。但与此同时，REITS收入来自基础设施资产、基础资产经营和投资回报密切相关，需要产品经理继续跟踪基础资产经营管理，关注资产评估、债权债务变化、项目现金流等因素，对基础设施管理能力提出了较高的要求。
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