◎记者 汤立斌
3月31日，香港证券交易所主板上市规则规定的新上市机制正式生效，新的18c章进一步扩大了在香港市场上市的企业范围。业内人士表示，该规则有助于促进新一代科技创新公司的上市，提高香港股市的活动，保持香港在亚洲生物技术融资市场的领先地位。
摩根大通中国科技投资银行业务负责人朱媛媛直接参与了新规定的制定。她在接受《上海证券报》记者采访时表示，建立新上市机制的初衷是制定符合特殊技术公司上市规则的上市规则，选择高质量的发行人，帮助相关企业的发展，更好地服务于实体经济。
据了解，新增18c章的最大特点是允许满足相关市场价值要求的非商业化专业技术公司上市。该规则规定，最近一家年度会计收入超过2.5亿港元的企业为“商业公司”，未达到的为“未商业公司”。
对于未商业化公司，18c章设定的最低市值门槛为100亿港元，商业化公司设定的最低市值门槛为60亿港元。同时，新规定将研发费用比例纳入上市要求，其中收入达到1.5亿港元但低于2.5亿港元的未商业化公司研发费用比例最低门槛为30%。
“新规定不是为了降低企业的上市门槛，而是为了在公司的市场价值和研发能力方面设定上市条件，以寻找更高质量的特殊技术发行人。”朱圆圆介绍，第18c章涉及五个先进技术领域，包括新一代信息技术、前沿软硬件、新材料、新能源环保、新食品和农业技术。
根据香港证券交易所的公开信息，美时医疗、景泰科技等11名潜在上市申请人已等待进入，涉及药品研发、医疗检测、SaaS等领域。朱圆圆认为，在香港上市可以为更多的国际机构投资者提供选择，以满足发行人的多重发展需求。随着全球IPO市场的复苏，第18章预计将吸引新一批发行人在香港上市。
“与传统企业相比，特种技术公司的附加值和增长预期较高，但销售和收入规模在早期往往处于劣势，盈利能力较弱。”朱圆圆认为，新规定出台后，企业应在保持充足现金流的前提下，重点讲述品牌故事，使品牌发展成为可能。投资者需要提高相关领域的专业性，从关注增长到更关注公司业务的可持续性和防御性。
据报道，18c章保留了“试点高级独立投资者”机制。发行人不仅需要满足市场价值和研发费用比例的要求，还需要通过试点高级独立投资者的验证和评估。据朱媛媛介绍，试点高级独立投资者一般都是具有专业能力的机构投资者。
2022年，受全球不确定因素干扰，香港股市IPO年募集总额下降68%。机构人士普遍预测，随着18c章等新规定的实施，香港股市的吸引力有望加快。据普华永道预测，今年将有约15家特种技术公司通过18c章在香港上市，总融资约2000亿港元，香港可能再次跻身世界前三大融资市场之列。
“18c章将推动市场覆盖更多尖端科技领域，有助于提高香港股市科技板块的活动，呈现多元化趋势。”朱圆圆表示，今年南行基金也有望借用香港股市新规的“东风”来扩大流入规模。
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