◎陈佳怡
MLF利率连续8个月“按兵不动”。
4月17日，央行宣布中标利率保持在2.75%，以维持合理充足的银行体系流动性。总的来说，4月份央行MLF续集延续了“价格稳定增长”的趋势，发出了维持市场流动性合理充足的信号。
东方金城首席宏观分析师王青表示，自今年年初以来，信贷持续强劲增长，银行系统补充了中长期流动性需求的增加，MLF的过度更新呼应了市场需求。同时，也有助于控制市场利率的上升势头，引导实体经济融资成本稳步下降。
邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，考虑到4月是纳税月，MLF过度续期有助于更好地稳定流动性，也反映了货币政策的连续性、稳定性和准确性。
从经营规模来看，本月MLF净投放量为200亿元，是去年12月以来单月MLF净投放量的最低值。“MLF的运营价格保持不变，保持净投放，但净投放规模下降。中信证券首席经济学家明确表示，考虑到3月份存款准备金率下调，本月MLF净投资额有所下降，但保持净投资表明央行仍将保持合理充足的流动性，稳定的货币政策将继续为经济提供强有力的支持。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，本月MLF净投资减少的主要原因是：一方面，数据显示国内经济稳步复苏，国内市场整体利率处于合理水平，货币和信贷总量保持适度宽松水平，央行短期进一步加大政策并不迫切。另一方面，国内经济复苏叠加政策，央行必须关注国内需求复苏政策的传播，合理调整信贷交付节奏，防止潜在资金从现实转向虚假风险，提高政策支持的准确性和质量和效率。
4月7日，央行货币政策委员会召开的2023年第一季度例会指出，要进一步疏通货币政策传递机制，保持合理充足的流动性，保持合理的信贷增长和稳定的步伐，保持货币供应和社会融资规模增长率与同名经济增长率基本匹配。
具体来说，与2022年第四季度例会的声明相比，央行删除了“需求收缩、供给冲击、预期疲软”和“反周期调整”的三重压力，反映了对国内经济形势的判断更加乐观。与此同时，信贷增长的相关声明从“有效增长”转变为“合理增长、稳定节奏”，强调信贷交付的稳定节奏。
周茂华表示，结合经济复苏形势和第一季度央行政策会议的最新声明，预计下一步货币政策将继续围绕稳定就业、稳定增长、稳定价格、促进改革和风险防范目标，继续支持国内需求稳步恢复，但宽松略有收敛，把握信贷供应。同时，提高货币政策的准确性和质量效率，突出经济薄弱环节和关键新兴领域的支持，激发微观主体的活力。
展望未来，分析师普遍预计，过度续期MLF可能成为央行补充银行系统中长期流动性的主要工具。第二季度降息是否取决于经济基本面。
一些受访者和分析人士还表示，一些经济数据显示，国内经济复苏趋势良好，后续信贷交付节奏预计将稳步增长，短期内降息的紧迫性将下降。
王青认为，鉴于3月份存款准备金率下调，第二季度继续实施存款准备金率下调的可能性很小，过度续期MLF将成为央行向银行系统补充中长期流动性的主要工具。他进一步表示，在MLF利率保持不变的背景下，目前的重点是充分挖掘存款利率市场化调整机制的潜力，降低银行存款成本。最近，一些中小型银行降低了存款利率，这反映了这一趋势。
“未来利率仍有下降空间，但不一定是通过降低政策利率，而是发挥存款利率市场化调整机制的作用，发挥贷款市场报价利率改革的效率和指导作用，引导利率下降。”娄飞鹏认为，第二季度降息主要取决于经济是否保持稳定的复苏趋势。
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