◎记者 费天元
5月初，宏观风险因素成为主导全球大宗商品价格的核心变量。美国第一共和银行的接管再次加剧了市场对美国和欧洲银行风险暴露的担忧，加上美国债务上限的“利剑悬挂”，许多负面因素共同影响了投资者的信心。
近期，市场信心受损导致“金油价格比较”再次大幅上涨，与今年3月硅谷银行破产和瑞信后续危机爆发时的情况非常相似。当地时间5月4日，COMEX主要黄金合约创下年内新高，最高为2085.4美元/盎司；WTI主要原油合约创下年内新低，最低为63.64美元/桶。
“金油价格比较”是反映全球宏观经济增长预期的经典指标，其对风险警告的前瞻性甚至强于投资者所熟知的VIX恐慌指数。一些机构已经计算出，在过去的27年里，“金油价格比较”成功地预测了四次全球经济危机。当“金油价格比较”大幅上涨时，往往表明全球经济增长放缓，甚至是经济危机。
以COMEX黄金当月合约价格除以WTI原油当月合约价格计算，截至当地时间5月3日收盘，“金油比价”报29.69，超过今年3月17日高点29.57，创下过去两年新高，接近国际公认的30，预示着全球经济可能陷入衰退的临界值。2020年1月底，新冠肺炎疫情开始在全球蔓延，“金油比价”最后一次越过并站稳30关口。
对于黄金和原油的后续趋势，机构观点有一定的共同点，认为黄金的强劲模式可能还没有结束，原油需要关注以下支撑。
招商银行研究所最近发布了一份报告，称在三重积极支撑下，黄金牛市尚未结束。三重积极因素包括利率压力正在缓解、美元持续疲软和央行购买黄金的需求上升。招商银行估计，今年伦敦现货黄金价格的极值可能是2450美元/盎司。截至当地时间5月3日收盘，伦敦黄金价格为2039美元/盎司。
近期，原油价格明显受到全球经济衰退和美欧银行业风险担忧的影响。随着WTI原油价格创下今年新低，欧佩克+试图通过主动减产来稳定石油市场。展望未来，机构普遍认为油价走势与两个因素密切相关:一是美欧经济体下一步的货币政策，如果暂停加息，原油市场有望停止下跌；二是中国经济复苏进程。五一假期，国内旅客出行量较去年同期激增，以中国为代表的亚太地区需求复苏将支撑油价。
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