证券日报新闻记者 谭楚丹
债券承销业务流程市场竞争激烈，一直以来是毋庸置疑的。
最近，上海交易所公布的一单公司债券项目进度，遭受市场关注。河南一名主体评级为AAA级的国资背景外国投资者，其公开发行的25亿经营规模公司债券新项目，就有多达13家主承销“分羹”。
证券日报新闻记者对2018年迄今沪深交易所公布的几千条公司债券新项目包销问题进行统计分析，发觉单家证劵公司单独主承销比例逐渐下降，而协同包销的现象则不断增加，在其中2022年就有多达14单公司债券新项目，单独工程项目的主承销超出10家，有些甚至达到20家，但是这样的项目八成之上融资经营规模逾百亿元。
业内人士认为，冲经营规模的导向性让证券公司深陷无穷竞争，除开打“价格竞争”，证券公司也会根据联席会包销获取更多的市场占有率，扩张经营规模，提高业界排行。
25亿公司债券新项目
13家主承销“分羹”
最近，一单在审的小公募公司债券新项目十分引人注意。外国投资者为河南地方国有企业河南水利投资集团有限公司，该企业计划面对专业投资者公布发行债券，融资25亿人民币，主体信用评级为AAA。此项目去年12月得到上海交易所审理，目前为“提交注册”环节。
资料显示，以上新项目深深吸引13家主承销“争食生日蛋糕”，在其中不仅有“三中一华”的头部券商，也是有招商证券、中国东方投资银行等中小券商。这就意味着，均值每一家证券公司包销额度不上2亿人民币。消息一出，有业内人士认为“很卷了”。
证券日报新闻记者还留意到，外国投资者事实上同时期还准备发售私募债券，范围50亿人民币。公开数据表明，主承销名册与上述情况新项目一致，没变化。
深圳市一名券商投行人士透露，证券公司联席会包销的现象在证券市场中比较常见，但联席会主承销超出10家里的毕竟是少数，“一般对大中型债卷新项目，外国投资者为中央企业，才有好几家证券公司包销。”
依据证券日报新闻记者整理，就在那3月，河南省另一地方国企——河南投资集团有限责任公司一样方案发售公司债券，拟发行规模150亿人民币，现有18家证券公司出任主承销。
此外，2022年得到上海交易所办理的“山东高速集团有限责任公司2022年面对专业投资者公布发行债券”，发行金额300亿人民币，主承销则高达20家。
较早以前，2020年国网发售两单公司债券，发行规模分别是1000亿人民币、800亿人民币，募出资额非常大，两单债卷新项目都由20家主承销“保驾护航”。
单独主承销下降
联席会包销日趋活跃性
依据证券日报新闻记者对2018年迄今沪深交易所公布的几千条公司债券新项目包销信息进行统计分析，发觉证劵公司根据联席会包销方法冲体量的状况愈来愈突显，领域已“竞争”难休。
资料显示，单家证劵公司单独主承销公司债券新项目依旧是市场主流，但占有率持续走低。2018年，主承销商仅1家里的公司债券项目全年度的比重贴近70%。然而随着债券市场发展，该占比持续下降，2022年降到51.52%，突显债券承销业务流程之间的竞争日趋猛烈。
在联席会包销工程中，一单公司债券项目是5家（含）之内主承销的现象较为普遍，且比例逐年递增。依据证券日报新闻记者统计分析，2018年单独公司债券项目是2~5家（含）主承销商的比例为29%，2019年提升30%，2022年已经达到45.27%。近年来（截止到3月29日），该数据为42.62%。
发生上述情况“单独公司债券项目是10家以上主承销”的案例实属罕见，但数量在不断增加。据证券日报新闻记者统计分析，2018年仅有1单，占有率不上0.1%，2019~2021年分别为5单、12单、11单，2022年则上升到14单，占有率0.55%。近年来（截止到3月29日）一共有6单，占比达0.82%。
北京市一名固收人员提到，包销经营规模依旧是券商公司关键考核目标，为进一步抢占市场份额，销售市场玩法上要不价钱有核心竞争力，要不根据联席会包销方法争得参加更多债卷新项目。
领域“竞争”拼经营规模
管控正确引导做优做强
一直以来，证券公司在债券承销业务中“竞争”的直观表现是价格战，一部分优秀企业的债卷承销费率甚至会出现“超低价”，这和证券公司为获得更加好的业界排行而备战经营规模有一定关系。
证券日报新闻记者先前获知，有债卷新项目被地区证监委监督检查发觉，某些券商的债券承销项目与外国投资者承诺息票率最大值、获得无异议函最迟日期，与此同时还存在着按包销占比向外国投资者交保证金的现象，具体承销费率也小于企业业务价格管理条例所规定的内部结构管束线。
近些年，管控不断根据修定标准以正确引导证劵公司在企业债券业务上“做优做强”，确保债券承销销售市场健康有序发展。
2021年9月，中国证券业协会修定公布《证券公司公司债券业务执业能力评价办法（试行）》，调降包销经营规模指标值分数、加设低价格及标准市场竞争罚分指标值等，希望通过多措并举抵制恶性竞争，正确引导领域减弱对体量的过多高度重视，激励领域“稳步发展”并非仅“干大”，坚决维护行业竞争纪律。
同一年，中国证券业协会颁布《公司债券承销报价内部约束指引》，规定包销组织建立公司债券承销报价的内部结构管束规章制度，提升包销价格内控管理。假如企业债券工程报价在外部管束线以内的，承销商组织理应执行内部结构批准程序流程，并且在内部结构批准程序流程执行结束后3个工作日日内向型研究会递交重点表明，表述小于内部结构管束线缘故。
（报志愿柳智斌对文中也有奉献）
未经数字化报网授权，严禁转载或镜像，违者必究。
特别提醒：如内容、图片、视频出现侵权问题，请发送邮箱：tousu_ts@sina.com。
风险提示：数字化报网呈现的所有信息仅作为学习分享，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。本网站所报道的文章资料、图片、数据等信息来源于互联网，仅供参考使用，相关侵权责任由信息来源第三方承担。
Copyright © 2013-2023 数字化报（数字化报商业报告）
数字化报并非新闻媒体，不提供新闻信息服务，提供商业信息服务
浙ICP备2023000407号数字化报网（杭州）信息科技有限公司 版权所有