证券日报新闻记者 裴利瑞 王小芊

“整个行业都是在拼了命发ETF（买卖型敞开式指数型基金），但挣不挣钱却没有人算过。其实大部分ETF一直是赔钱的，因为它发售高位，看起来带来了方便快捷的理财工具，其实加强了投资人的亏本。”近日，一位基金管理公司经理向证券日报记者说。

近些年，中国ETF市场进入飞速发展阶段，但“抢占市场”的粗放型提高已经曝露更多难题。比如，尽管股票型基金ETF规模已经突破了万亿元价位，可是却盈利来说，ETF的市场情绪却并不理想。据Wind数据分析，截止到4月7日，全市场一共有631只股票型基金ETF，在其中295只成立以来收益率依然小于零，占比为46.8%，接近头把交椅，一部分ETF的下滑乃至贴近50%，净值已接近尾大跌。

终归追溯，上位发售就是这些ETF销售业绩状态低迷的主要原因。针对相当一部分基金管理公司和渠道而言，若是在市场走势最火爆的情况下发售相对应的ETF，就能把握住出风口、占领跑道，最大限度完成产品规模增长。但我自岿然不动，这种上位公开发行的ETF通常后面主要表现困乏，为投资者产生大幅度的亏空。

出道即巅峰

过半数ETF盈利惜败

从宏观来说，当某一类ETF发售越发火热的情况下，往往是市场范围或是版块贴近高点时，这也使得许多ETF拿着了“冲高回落”、“出道即巅峰”剧本。

举例说明来说，前些年很火的医疗行业主题风格ETF就是属于这样的事情。从2019年到2020年，医药股踏出一段将近两年多的牛市行情，中证诊疗指数值区段上涨幅度做到167.11%，但之后便从2021年2月和2021年6月踏出一段“M头”双径市场行情，此后进到下滑安全通道。

2021年2月至2021年6月期内，刚好都是医疗行业主题风格ETF发售更为疯狂情况下。据Wind数据分析，在这一区间，全市场一共有12只药业主题风格ETF创立，在其中包括了诊疗ETF、生物技术ETF等合理布局一级行业的跑道类产品，也包含创新药ETF、医疗机械ETF、健康服务ETF等细分领域ETF，可谓五花八门。

在医疗行业主题风格ETF聚堆发售不久后，医药股便进入漫长下滑区段，这种发售在药业板块行情高点的ETF“全军覆灭”，广泛大幅度亏本。据Wind数据分析，截止到4月7日，以上12只药业主题风格ETF成立以来收益率所有小于零，在其中，一只创立于2021年6月的医疗创新ETF下滑乃至贴近50%，净值贴近大跌。

如出一辙，除开领域主题风格ETF上，许多宽基ETF发行也常和市场高些如影随行。

比如，2021年6月，9只创业创新50ETF集中化打开开售，该ETF追踪的中证科技创新自主创业50指数值首先从科创板上市和创业板股票中选择总市值比较大的50家新型产业上市企业做为指数值样版，被称作“中国东方Nasdaq”。创业创新50ETF一经问世，便得到了各界资产的激情青睐，开售首日的申购总数量便超过150亿人民币，俩家公司新闻提早结募。

但是该ETF都是出道即巅峰，其追踪的中证科技创新自主创业50指标在2021年7月增涨至历史时间高些，自此就是一年多的不断调整。虽说最近发生不断反跳，但截止到4月7日，中证科技创新自主创业50指数值间距最高处仍跌了超37%，这9只ETF也都有超30%的下滑。

类似情况还出现了在2022年7月设立的4只中证1000ETF和8只碳排放交易ETF、2021年2月设立的4只化工厂ETF上。据Wind数据分析，截止到4月7日，全市场一共有631只股票型基金ETF，在其中295只成立以来收益率依然小于零，占比为46.8%，接近头把交椅。

ETF管理员择时责任

ETF的亏钱占比如此之高，在往日却很少有些人关心。归根结底，投资人好像更加关心主动型基金的市场情绪，而将ETF视作被动跟踪指数工具型产品，“赚之我幸，赔之我命”，和基金托管人的职责不相干。

对以上见解，许多专业人士向证券日报新闻记者表现了不同的观点。

“消费者的需求ETF，为投资者提供了更快捷、透明色理财工具。但是很多ETF全是借着销售市场最火爆时把投资人的钱圈进去，基金管理公司喊着工具型产品名义，对ETF后续营运能力不闻不问，投资人在选择的时候哪知道这其中的路子？国内大部分投资人都是没有择时能力的。”以上基金管理公司经理向记者表示。

在他看来，发行基金商品应该做2个假定，假如假定面临的是外行投资人，那样基金管理公司需要将产品外观设计、发售时段、资本管理、投教服务项目等各个方面一系列的工作中都要做；假如假定面临的是专业投资者，那样基金管理公司应该为投资者提供各种各样商品，供投资人自己做挑选。

“显而易见，国内投资者占比最高，销售市场仍然以外行投资人占多数，她们没那么完善。明知这一前提条件的情形下，基金管理公司依然高位发ETF，这一行为就有待商榷。”该经理直言。

一位第三方基金评价人员也向记者表示，ETF管理员应当在一定程度上担负起择后的义务，担负起对这个行业和市场进行创新性分辨的职责，这不仅仅是对个人投资者的承担，都是基金管理公司投研能力的一种体现。

“从倒车镜来说，ETF从而实现发展实际上是以2018年开始，短短的五年期内，股票型基金ETF的管理规模翻4.5倍，归根结底便是时长选对，抓住投资人的股票抄底要求，在正确时长上线了合适的产品，赢到了择时。” 以上第三方基金评价人士透露。

华安证券研报资料显示，2018年，全市场领域主题风格ETF市场份额增长速度达294.6%，经营规模增长速度达195.86%；综指、经营规模ETF市场份额增长速度达144.1%，经营规模增长速度达48.72%；对策、设计风格ETF市场份额和经营规模增长速度分别是213.06%和96.26%。恰好是归功于在这个市场底点的规划，投资人才在之后的一段时间里，真真正正感受到了ETF做为配置工具独特的魅力，ETF也由此提升了销售市场普及率。

“近些年来，基金管理公司一直在专注于发布种类更加丰富、主题风格更细分化、流通性更加好的ETF商品，去满足投资人的各种各样配备要求。但以不变应万变，对投资承担、以投资人权益为本才算是头等大事。假如上位发售，一定程度上便是忘掉了ETF的初衷，基金管理公司要切勿贪小失大。”以上基金评价人士透露。

被动投资也需要主动管理

值得一提的是，近些年，愈来愈多ETF私募基金经理逐渐注重在被动投资中实现主动管理能力，这当中不但包括择时，也包含指数值产品研发、因素提升、提高对策、理财规划等多个方面。

“大家在产品外观设计阶段也会做一些主动选择，包含什么时间发什么产品，挑选追踪哪一个指数值，怎么放一些因素去提升等。这中间的每一步都和最后的基金收益率密切相关，全是ETF基金托管人积极管理水平的一种体现。”上海市一位ETF私募基金经理向证券日报记者说。

该ETF私募基金经理觉得，用积极管理水平协助被动投资已是必然趋势，关键能够表现在四个方面：

第一，从指数值方面，怎样挑选或开发设计有长线投资意义的指数值。“例如，在产品研发一个主题类ETF时，基金托管人必须思索这一主题方位是否具备长期性发展前途，哪一个指数成分股能更准确地把握领域主题风格，什么股票的长期性堡垒非常高，是否要对指数值做一些提升和新开发设计等，这些都是在产品研发方面必须积极做出来的挑选。”他指出。

第二，从技术方面，如何运用指数值商品帮投资人赚到钱。他认为，什么时间应当合理布局什么产品，怎样投资者们的投入感受更强，怎样让更多投资人挣到钱等，基金管理公司和私募基金经理都要再三斟酌。

第三，从革新方面，怎样在指数值前提下做一些盈利。例如，除开固定不动因子SmartBeta对策外，近些年，加强型ETF已经陆续获准问世，积极企业型ETF在国外人气值飙涨，这种创新性的产品形式对基金托管人的主动投资能力提出了更高要求。

“最终，从理财规划层面来说，ETF都是FOF（基金中的基金）、投资顾问的主要配备方位。ETF单位可以跟FOF投资部门、投资顾问部门进行协作，为投资者提供理财规划解决方法，进一步发挥基金公司的积极管理水平。“该ETF私募基金经理进一步补充道。