陈楚
A股市场近年来行情有一个典型性的特点，便是结构性行情完美化。绝大多数板块个股全是调节或是下挫，仅有一小部分热门板块的个股在涨，而且还是暴涨。以前趋之若鹜新能源汽车和光伏板块下滑很大，不少投资者就感觉到迷惑了：都觉得做投资需看发展趋势，新能源车和光伏发电显而易见都基于新能源技术的大趋势，并且这俩赛道的企业估值早已跌至比较合适位置了，为什么股票价格或是爆跌呢？说好股票投资呢？我觉得，如果用户全面了解一个新的社会经济发展周期时间下产业周期和公司估值周期“共震”，这一困惑自然就能阐述了。
股票投资失灵了吗？
近年来，A股市场以人工智能技术为主要代表，将结构型牛市行情基本上诠释到极致，如同十年前的“互联网技术+”，人工智能技术其实并不是一个新鲜的的词，但是这次拥有ChatGPT这一新理念，有关的相关概念股爆涨，有一些个股甚至是在1个月时间内涨3倍。除此之外，计算机技术也连续暴涨，销售市场继诠释“AI+”以后，现阶段还在向纵深诠释“+AI”。
换句话说，这一波人工智能市场行情，一开始是AI+的相关概念股，特别是主营和人工智能有关上市公司，股票价格一飞冲天；下面，市场行情还向“+AI”诠释，一些传统制造业，例如影视传媒、云游戏平台，一旦和AI擦边，股票价格好比插上理想的翅膀，涨幅之冷峻，令人瞠目结舌，恍如十年前的“互联网技术+”和“+互联网技术”市场行情。
此外，前几年趋之若鹜新能源汽车、光伏发电这两大黄金赛道的个股，近年来大部分是一路下挫，有一些个股遭遇“大跌”。从股票基本面来说，这种上市企业不论是上年年度报告或是在今年的一季报，全是长期稳定提高甚至大幅上升。从产业发展现状来说，新能源车和光伏发电不容置疑合乎碳排放交易的时代的主旋律和新趋势；从估值水平来说，许多个股都跌至十分科学合理的那个位置。都觉得在A股市场必须坚持股票投资，本质就是销售业绩持续增长累加公司估值有效，更何况产业方向是没有任何疑问的，但为何股票价格反倒爆跌呢？
经典价值投资理论，便是厚厚的雪和细细长长坡，以低估值买进优质资产，看一下现今领头新能源车和光伏发电板块个股，以及一些食品工业的消费股，背后都有细细长长坡厚厚的雪，公司估值也划算，为什么股票价格便是站不起来呢？回过头看在今年的火热的AI相关概念股，许多销售业绩也不行，有一些行业龙头亏到泣不成声，股票价格便是翻番地涨。这让一些恪守股票投资的投资人甚是难熬，一些坚信股票投资的小白都是深感无奈和疑惑。
实际上，股票投资在股市一辈子都不会落伍，也不会失效。从不同维度来说，股票投资也伴随着理性投资和长线投资。换句话说，股票投资大量时间的确是必须“熬”的，好股票“捂”出的，近年来其实就是4个月的时间也，在这个时间段对比股票投资的“岁月素简”，其实真算不上长。事因“难能”而“宝贵”，股票投资同样，看似简单，干起来实际上是非常难的，终究要考验人性的热情和对股市的判断能力。
自然，更重要缘故，是产业周期和公司估值周期“共震”。
公司估值是有周期
万物皆周期时间。我们平时谈得多是宏观经济周期、产业周期、情绪周期，等，但实际上公司估值是有周期。并且，公司估值周期和产业周期，通常紧密结合，产生共震。此话怎讲？就以新能源车和光伏发电为例子表明。
从前的两三年，是新能源车和光伏板块个股的大年夜，特别是去年，这俩黄金赛道可以说股票牛股人才济济，包含上游的碳酸锂、中上游的膈膜、锂电池电解液，下游的全车等多个细分化产业链，光伏发电亦如是。
从产业周期的角度来看，在这个时间段，我国新能源汽车正处在加快扩张型，从国际新能源汽车发展趋势来说，一个国家新能源汽车在所有汽车链条里的占有率，在符合33%以前都是金子增长期。去年恰好是我国新能源汽车金子增长期，占有率20%远没有做到，并且有政策优惠刺激，这时候，发售公司业绩全是大幅上升的。当一个黄金赛道处在产业早中期时，产业链里的个股，估值的溢价能力便会大的多，由于想像力够大，销售市场的期望越打越满，对应到公司估值管理体系里边，新能源车和光伏发电类个股，就应该用强势股去看待，而家喻户晓的是，强势股自然就是公司估值溢价水平最高。
就好比2006年的招行和万科地产，那时候，你能说两只个股并不是强势股吗？完全可以。并且是典型的强势股，由于我国正处于一轮房地产产业全面爆发前夜。但当时期发展至今，招行和万科地产当然是板块龙头股，但房地产行业的金子发展趋势时期已经过去，虽然招行和万科地产的业绩提升还是很不错的，全是中国知名企业，但是它们市场估值还可以对比强势股吗？显而易见不可以！只有参考传统绩优股了。
同样，新能源车到了现在，占有率已经超过了30%，领域持续增长的想像力大幅度变小，那样，这时候，新能源车板块个股，大家比较适合用传统绩优股，或是加工制造业股票的估值标准进行参考，不会像去年用强势股和能源股市场估值溢价水平来参考。
当一个产业链处在初期甚至中后期时，股票的估值可以用强势股来给予标价，但当一个产业发展规划到中后期甚至末期时，这时候的公司估值定价机制，就需要参考传统绩优股了，这便是产业周期对估值的深远影响。
看见了产业周期和公司估值周期共震，也就不难了解新能源车和光伏发电板块个股近年来的跌了。但这两大黄金赛道又符合将来的产业发展现状，又敢肯定，将来依然也会产生许多股票牛股，但总体市场估值跃居速率，难以超出去年了，除非是有新重要技术革命。
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