证券日报新闻记者 梁谦刚

多种多样工业金属库存量降到十年来底位

2023年至今，全世界铜库存不断下降。截止到4月18日，伦敦金属交易所（LME）铜库存为5.31万吨级，为2013年至今最少位周边。除此之外，在今年的1月，全球最大铜经销商——智利国家铜业公司表明2022年铜产量较2021年对比降低17.2万吨级，主要原因是企业运营问题及新项目推迟。

全世界铝库存在今年的变化较大，现阶段LME铝库存为57.31万吨级，可是却过去十年来转变来说，铝库存其实也是处于低位水准。LME铅、锌供应量还在十年来底位周边，截止到4月18日，二者库存量分别是3.14万吨级、4.42万吨级。与去年同期相比，LME铅、锌库存同比减少21.28%、61.81%。

在全球范围内，我国是全球最大的铜铝铁矿消费的国家。从生产量上来说，依据ICSG数据信息，2022年我国锡矿生产量位居全世界第四，占有率9%。

我国也是全球铝与铅生产量最多的国家。依据USGS数据信息，2021年中国铝生产量3890万吨级，占世界铝生产量58%；2021年我国铅生产量为100万吨级，占世界铅生产量32%。我国白钨矿储藏量排行世界第二，约占世界总数的17%。

方正证券表明，从锡矿提供来说，受大中型锡矿发觉降低、矿山开采研发的中长期存在诸多可变性、矿石品位降低及其全球主要铜企资本性支出降低等多种因素的牵制，新增加锡矿释放出来或者在2023年见顶，2023年-2025年矿端供货增加量会逐步下降。随着近年来锡矿供货集中化释放出来，2023年-2025年矿端供货也将大幅度改进，但新增产能也将逐渐下跌，预估2025年后全世界锡矿生产量难得显著提高。由于疫情全方位变好，传统式行业需要恢复，累加新能源车、风力发电、光伏发电等前沿领域的蓬勃发展，全世界精铜供需缺口将不断加大。

国盛证券分析认为，铝电缆线及铝型材版块产销率持续上升趋势，在其中电缆线知名企业订单数量圆润、库存积压订单信息排单聚集，铝型材版块以工程建筑、工程项目层面订单信息增加量显著。受废铝库存量不断快速下降及云南地区水电工程状况不容乐观所带来的中后期供货忧虑危害，铝价格股票基本面支撑点极强，宏观经济振荡之后价钱修补势头强劲，短期内有望继续上涨。

经济回暖支撑点工业生产金属价格

从宏观角度来说，今年一季度中国经济回暖显著。4月18日中国统计局公布统计数据显示，今年一季度GDP同比增加4.5%，回暖力度超过预期。工业与服务行业提高同时加速，触碰型交易再次转暖，国内需求整体趋向转暖。

中国统计局发言人付凌晖表明，因为上年数量非常低，在今年的二季度gdp增速其实比一季度明显加快。除此之外，加工制造业PMI持续三个月坐落于形势区段，也证实了经济发展迅速转暖。

另一方面，世界流通性收紧预估下修得转折点早已建立，欧美国家金融的风险与海外地域振荡早已大大提高。广发证券觉得，美国加息进入尾声的期望下，国外内涵报酬率能力和美股指数展现长期趋势下滑，对工业生产金属价格的抑制功效消弱。全球制造业PMI数据信息自2022年底至今逆势上涨，有希望再现“V型翻转”行情。2023年，全球利率周期时间与经济波动完毕将实现共震，与此同时2022年底至今有色金属行业库存商品数据显示，市场在2023年或进入补财库周期时间，对金属价格形成有效带动。

2022年工业金属行业景气指数下降

2020年至2021年期内，全世界超量流通性促成资产价格大起伏，累加疫情导致供需错配、中下游新能源赛道高形势，工业生产金属行业出现阶段性繁荣期。热云数据统计分析，A股工业金属版块2020年营业收入增长速度为12.44%，到2021年增长速度做到25.45%，为十年来新纪录。此外，工业生产金属行业利润增速不断高速增长，2019年至2021年增长速度分别是120.95%、85.08%、113.87%。

在2020年和2021年里，机构持仓工业金属板块总市值和占比也急剧上升。证券日报·热云数据统计分析，2020年工业金属版块获组织持仓市值首破千亿，较上一个本年度提高67.69%，远远高于当初该行业板块的涨幅。2020年末，机构持仓占总市值比做到20.78%，同样为十年来新纪录。

2022年，房地产景气度走低连累工业金属市场需求。虽然有光伏发电、新能源车等下游产业的带动，但工业生产金属行业仍遭受蔓延到。

热云数据统计分析，按照目前已公布的财务年报，按相比测算，2022年工业金属版块营业收入增速回落至6.63%，利润增速降到19.15%，与上一年对比均出现严重下降。2022年末机构持仓工业金属版块总市值降到1176.71亿人民币，较上一个本年度降低26.11%；持股占流通股比例降到13.87%，为六年来最低。

在今年的A股工业金属版块趋于活跃性

2023年，工业金属版块能不能再度兴起？从二级市场主要表现看，A股工业金属指数值波动上涨，4月19日盘里创出近一年新纪录。

热云数据统计分析，截止到4月20日收市，工业金属指数值近年来累计涨幅做到19.9%，超出同时期上证综指10.91％。近3个交易日内，共9只工业金属股盘里股票价格创年之内新纪录，包含华钰矿业、中金岭南、江西铜业、中铝国际、云南铜业、西部矿业等。

锡矿领头华钰矿业4月19日盘里股票价格碰触14.10元，靠近历史时间高些。近年来此股累计涨幅做到35.9%。电解铝厂领头神火股份早在今年2月23日股票价格创下历史新高，前不久此股再度拉涨，间距历史时间高些不上8%的差距。

以上二只领头2022年均获得不错销售业绩。华钰矿业2022年营业收入和净利润均创下历史新高，在其中实现营业收入2703.29亿人民币，同比增加20.09%；完成归母净利200.42亿人民币，同比增加27.88%。近些年华钰矿业营业收入维持稳步增长，纯利润也持续提高七年。

神火股份2022年实现营业收入427.04亿人民币，同比增加23.8%；完成归母净利75.71亿人民币，同比增加133.9%，企业营业收入和净利润均是历史时间最高值。

与3月对比，4月份工业金属版块交易量人气值提高显著。资料显示，4月至今工业金属版块每日成交量做到126.11亿人民币，同比上月提高21.2%。5股每日成交量环比提升1倍左右，分别为锌业股份、国城矿业、株冶集团、豫光金铅、鹏欣资源。

白钨矿领头锌业股份成交量提高最明显，4月至今每日交易量1.53亿人民币，同比增长率294.6%。国城矿业成交量提高力度148.6%，排到第二位，此股近年来累计涨幅做到18.32%。国城矿业有着丰富的矿产资源资源储备，其主力军矿山开采的铁矿、铝土矿储藏量在中国遥遥领先，集团旗下宇邦煤业的银金属材料储藏量排行全世界第七、亚洲第一，而且该矿成矿规模较大，具有较强地下开采增储发展潜力。

资产表面，4月至今，依照区段成交均价测算，股票龙虎榜总计加持工业金属版块做到18.39亿人民币，9股获加持超亿人民币，加持额度最高的江西铜业，其次西部矿业、铜陵有色、中铝国际、云南铜业等。从整年来说，工业金属版块获股票龙虎榜加持做到116.45亿人民币，云铝股份、中铝国际、华钰矿业、铜陵有色获加持均超10亿人民币。

组织看中工业金属版块配备机遇

从公司估值来说，现阶段工业金属已处于历史底位周边。热云数据统计分析，截止到4月20日，工业金属版块股票市盈率为15.29倍，处于历史分位点值9.35%，十年来分位点值6.72%。12只工业金属股股票市盈率小于行业平均，神火股份、新疆众和、明泰铝业、西部矿业滚动市盈率小于10倍。

依照5家或以上组织一致预测分析，多个细分龙头股今明两年有希望维持稳定增长。热云数据统计分析，组织预测分析今明两年利润增速均超10%的是13家，华钰矿业、中铝国际、云铝股份、驰宏锌锗、铜陵有色入选。以全新收盘价格与结构一致预测分析股价预测比照，超六成股票上升空间逾20%，鼎胜新材、鑫铂股权、万顺新材、明泰铝业上升空间超50%。

高毅资产合作伙伴、首席投资官邓晓峰在招行举行的“2023年私行投资策略报告会”上曾称，最近几年最重要的工业金属铜和铝出现了结构性的转变，他们长期性的需要古代历史是持续增长的，未来有可能发生一点转变。一方面，在全球范围内能源结构转型的过程当中，对铜、铝这种金属使用量比以往有更高的提高，特别是对铜耗费。另一方面，许多跨国企业在开展生产制造链再次分散化和重新组合，中国同资本主义国家共同推进其他地方的工业建设已经逐渐。

邓晓峰进一步指出，自打2015年以后，全部上游的领域，全世界的矿山开采投入的资本性支出一直不断下降没有修复，这一过程已经持续了7~8年。在经历了近期两三年这一轮领域的产能投放环节以后，将来大部分5~7年都面临着一个供货难以紧跟需求增长的脚步。

知名基金经理丘栋荣在管股票基金一季报表明，中庚价值质量一年持有期混和一季度重仓股的领域主要体现在工业金属、房产开发及其上下游煤化工。丘栋荣表明，自身管理方法的商品关键投资目标关键在于公司估值处于历史低位价值股，它会密切关注市场供给收拢或刚度领域，以及在市场需求恢复条件下的潜在性弹力，关键领域包含基本金属为代表网络资源类企业和能源类及能源运输企业，股票大盘价值股里的房地产、金融等。

（信息来源：证券日报核心数据库系统李勇/统计分析）