证券日报新闻记者 康殷

2023年或者是为手术机器人产业化年间，谁可以成为国内的“达芬奇14”？各界资产对我国手术机器人产业链情绪高涨。

近年来，好几家手术机器人公司运行首次公开发行股票（IPO）过程，精锋诊疗备战香港股市，键嘉诊疗提交科创板上市IPO申请办理，术锐智能机器人运行上市辅导，思哲睿进行科创板上市IPO咨询。

聚集发售、资产追捧的身后，国内手术机器人依然遭遇赢利难点，商业化的窘境一直存在。如何破解商业化的难点，促进国产化替代，非常值得密切关注。

赢利难点长期存在

并未赢利即运行冲击性金融市场，已经成为国内手术机器人的业界常态化，主营赢利困难的困境下，伴随着明星资本扶持，手术机器人企业使用资本市场融资不断“静脉注射”。

全新运行IPO是指键嘉诊疗，4月2日，来源于杭州的键嘉诊疗提交科创板上市IPO申请办理，拟融资15亿。

创立于2018年的键嘉诊疗致力于手术机器人以及相关新产品开发、生产销售，着眼于骨外科、口腔牙科等手术治疗方面，自主研发了包含骨关节、脊椎、外伤、种植牙齿等方面的手术机器人，并继续在运动医学、脑外科等行业合理布局。

键嘉诊疗主营产品ARTHROBOT髋关节置换手术机器人于2022年4月变成第一个得到第三类医疗器械注册证的国产髋关节置换手术机器人；ARTHROBOT膝关节置换术手术机器人于2023年1月得到第三类医疗器械注册证。

销售业绩层面，键嘉诊疗并未实现提高效益。2019到2022年前三季度，键嘉诊疗实现营业收入各自大约为10.68万余元、29.13万余元、0元、0元；相匹配纯利润各自大约为-3228.09万余元、-4991.92万余元、-9918.21万余元、-2.77亿人民币。

就销售业绩不断亏本，键嘉诊疗表明，企业产品上市日期较短，已上市商品并未达到规模性商业化的，未产生显著规模效益；企业在研商品施工进度深入推进并有商品正在开展临床研究，造成报告期企业技术研发费用资金投入比较大；与此同时为推进对应届生的长效激励机制，企业对职工实行了股权激励计划，造成报告期的股份支付费用比较高。

键嘉诊疗遭遇的市场化窘境并不是个例，正备战IPO的精锋诊疗、思哲睿一样并未赢利。在今年的1月12日精锋诊疗二次递表香港交易所电脑主板，再次备战香港股市。

销售业绩层面，精锋诊疗并未赢利。2020年到2022年前三季度，精锋诊疗纯利润分别是-7940万余元、-3.49亿元和-1.47亿人民币，主要由于产品研发支出而致。

备战科创板上市，拟融资逾20亿的思哲睿，一样并未赢利。2020年至2022年上半年度，思哲睿纯利润分别是-3228.89万余元、-6663.26万余元、-1.27亿人民币。

早已登陆资本市场的手术机器人企业，一样遭遇赢利窘境。2020年7月登陆科创板的外科手术机器人企业天智航现阶段并未赢利，业绩快报表明，2022年天智航主营业务收入1.54亿人民币，纯利润-1.14亿人民币。国内手术机器人领头微创机器人2021年11月登录香港股市，全新年度报告表明，2022年实现营业收入2342万余元，纯利润-11.4亿人民币。

领域股权融资聚集

回望手术机器人的发展史，还需要从“达芬奇14”谈起。判断力普外（Intuitive Surgical Inc.）的达芬奇14全切术智能机器人2000年获FDA审批推出，至今仍是全世界最热门的手术机器人商品。

截止到2021年末，达芬奇手术机器人实现了全世界1347台安装，较2020年增加了43.91%；全世界总计组装达6730台，这其中国外仍然是核心市场。

从整体市场观查，2015到2020年间，全世界手术机器人市场容量从30亿美金增至83.2亿美金，复合增速22.6%，弗若斯特沙利文预测分析2026年有望突破335.9亿美金，复合增速26.2%。

判断力普外的达芬奇14商品所获得的巨大成就，快速给手术机器人领域立下榜样，不计其数的实业公司大神和资金也向这一行业汹涌而来，促进了手术机器人技术以及产业极速扩张，国内手术机器人企业开始兴起。

在国产手术机器人行业，天智航系致力于外科手术智能机器人；微创智能机器人全覆盖了腹腔镜手术、骨外科关节置换、经当然腔道、血管介入、经皮穿刺这五比赛道；键嘉诊疗则关键规划了骨外科、口腔内部这俩跑道。

国内手术机器人现阶段飞速发展的身后，离不了资产适用。由于无法实现提高效益，许多手术机器人公司营运资本依赖于外部融资，这也是很多国内手术机器人企业发展现状。

据MDCLOUD（医械数据云）统计分析，2017年至2021年，从股权融资频次来说，在我国手术机器人行业股权融资频次发展趋势有所增加，总股权融资频次为88起，平均每年约17.6起。2022年业界就会有29起融资事件。但从已公布额度来说，2022年股权融资近亿元及以上的公司有11家，在其中元化智能化、术之法诊疗、术锐高新科技、华科大精确得到几亿元股权融资。

上市前，精锋诊疗已经完成多轮融资，仅仅在2021年，精锋诊疗就完成了二轮总计额度贴近20亿的股权融资，参投组织包含淡马锡、保利资本、红杉中国、三正身心健康及博裕资本等。键嘉诊疗在四年期限内共迈入5轮融资，参投组织包含百度风投、高瓴资本、软银投资、Tiger Global等明星资本。

募投角逐销售市场

我国手术机器人销售市场起步较晚，经营规模比较小；但不断投资及政策扶持等多种因素的带动下，手术机器人领域逐步由受制于人手术机器人转为技术革新。并逐渐超过国际性厂生产的手术机器人占有的市场占有率。

东北证券资料显示，我国手术机器人的市场规模由2016年8.53亿人民币增加到2020年的29.35亿人民币，复合增长率达36.2%，预估2030年我国手术机器人的市场规模将达584.26亿人民币，复合增长率为34.9%。

现行政策表面也利好消息持续。2022年9月，湖南省省医保局公布《关于规范手术机器人辅助操作系统使用和收费行为的通知》，确立机人协助手术治疗收费标准及医保支付现行政策，规范化收费标准个人行为，该通告所指“手术机器人”包含各种冠于相近为名辅助实际操作机器设备、服务平台、系统或是专用工具。在行业内看起来，湖南这一举动将有助于促进手术机器人行业健康发展。

2023年3月公布的《大型医用设备配置许可管理目录（2023年）》，将甲乙级大型医用设备兜底条款设定的每台（套）价钱额度由1000万元至3000万余元调减为3000万元至5000万余元，远远超过绝大多数电子内窥镜和外科手术机器人价格。国盛证券觉得，此次管理方法文件目录的改变有益于医疗器械进一步扩充，中国手术机器人销售市场将进入持续增长环节。

国内手术机器人除具有高性价比优点外，还具有本土化的品牌推广与供应链管理优点。在占领市场的过程当中，每家拟IPO公司，纷纷选择融资加仓产品研发、扩大产能，提高销售互联网涉及面，补充流动资金。

键嘉诊疗IPO就方案融资15亿，各自用以手术机器人技术性预研项目，研发基地工程项目，手术机器人及各类器材生产地工程项目，销售网络工程项目及其补充流动资金。

在其中募投额度最高手术机器人技术性预研项目将专注于键嘉诊疗关键在研商品、新品、商品有关关键部件及手机软件云服务平台的研究开发设计，通过强化预研项目投资强度，推动企业全外科手术机器人产品设计开发，扩展该类产品适应症范畴，并资金投入第二代牙齿种植手术智能机器人、眼科手术智能机器人、经当然腔道手术机器人、携带式网站导航等新兴新产品研发，拓展企业覆盖治疗领域。

与此同时，精锋诊疗本次IPO募资所得的资产净收益将主要用于主打产品MP1000的不断研发与今后商业化的；用以管道别的在研商品的不断产品研发、及其今后生产制造与商业化的；用以手术机器人和相关领域潜在性对策回收交流与合作；及其作为营运资本和一般企业主要用途。