证券日报新闻记者 张一帆 叶玲珍

在今年的3月，针对锂电行业上中下游来讲并非一样的清风拂面。终端设备新能源汽车市场销售在3月中下旬早已传出一阵阵温暖，但在上游的原材料端，减价、限产的现况产生一阵阵凉意。碳酸锂成交均价在4月12日宣布跌破了20万余元/吨整数关口，较上位调整己经七成。

多名专业人士体现，全产业链冷热不均的原因是因为领域处在深层去产能环节。现阶段，公司去产能的主力对策要以降低原料采购、减少生产量为主导，在市场需求并未规模性修复以前，去化速度也会有所变长，二季末或者是为关键观察连接点。

上中下游温度差显著

最新数据显示，3月份锂电行业上中下游冷热不均。中下游售卖的逐渐转暖，并没传导至交易量、生产制造同时冰冻的上游原料阶段。

中汽协、汽车销量全新公布的数据表明，尽管遭遇车辆价格竞争等不利条件，但3月中下旬至今新能源汽车市场销售早已较前几个月显著转暖。汽车销量统计分析，3月新能源汽车批发价销售量做到61.7万台，同比增加35.2%，同比增长率24.5%；零售销售量54.3万台，同比增加21.9%，同比增长率23.6%。

动力锂电池生产制造也维持积极主动趋势，销售状况则更加醒目。根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计分析，3月在我国动力锂电池生产量总共51.2GWh，同比增加26.7%，同比增长率23.5%。该同盟更初次公布销售数据表明，3月动力锂电池销售量总共44.3GWh，同比增加81.1%，聚合物锂电池销售量同比增速达到98.5%。

可是，春日暖阳的传送到这里，在上下游，3月锂电材料总产量广泛转为同比下降。值得关注的是，素淡生产制造氛围不仅仅局限于备受价格调整苦恼的锂资源生产链，犹豫情绪在所有锂电材料行业扩散。

从上下游都是认知度最大的原料锂盐逐渐。隆众资讯统计分析，2023年3月我国最主要的碳酸锂制造业企业总计生产量为3.01万吨级，环比下跌0.33%；SMM统计分析值为3.06万吨级，环比减少1%。另一关键锂盐商品氢氧化锂3月生产量在2.2至2.4万吨级中间，同比同样也有2%的减幅。

基本来讲，3月通常是锂盐生产量上涨的时间节点，因温度转暖，盐湖解冻，碳酸锂生产量通常有所上升，辉石冶炼厂公司也一般在这个时候从维修中修复。但在2023年，碳酸锂价格经历过60%以上减幅，导致一些费用较高回收处理生产能力、外采锂辉石生产能力、黑云母提锂生产能力迫不得已减少生产能力，以防止深陷越制造越亏本的窘境。

碳酸锂生产量下降仅仅全产业链缩量下跌的开端。在碳酸锂最直接的中下游，电池正极材料里的三元材料、磷酸铁锂电池生产量也一并下跌，SMM统计分析强调，3月我国三元材料生产量为4.6万吨级，同比差不多，同比下降8%；磷酸铁锂电池生产量为7.04万吨级，环比下跌2%，同比增加13%。

尽管碳酸锂等重要原材料价格的下跌，判断力上有益于电池正极材料的采购及生产，可是过一定程度的价格调整，破坏相对稳定的价格预期，反倒引起了浓烈的观望情绪。SMM强调，现阶段不仅动力锂电池端持币待购心态渐浓，储能技术端要求后延状况也会有所产生，一部分毁单和推迟取货成为了3月月尾的重中之重。

不因锂资源为原材料的电池正极材料、膈膜、锂电池电解液产品也一样受到牵连，3月生产能力增长幅度有显著下降，乃至掉入下降区段。

隆众资讯统计分析，2023年3月我国流行负级公司电池正极材料生产量为9.75万吨左右，环比减少6.43%；流行锂电池电解液公司生产量为7.25万吨左右，同比小幅上涨11.88%；膈膜生产量约10.94亿平方米，环比上升3.8%。

去产能是根本原因

造成下游需求转暖，上下游却没被传输的关键所在缘故，是市场现在正在处于深层去产能环节。据公司层面表露，锂电行业本轮去库存周期在去年底就开始。

库存量相对较高的状况，实际上在交易淡旺季并不少见，可是今年春天锂电池产业链的累库经营规模是历史级。依据EVTank提供数据，2022年产业链的动力锂电池库存量达到164.8GWh，做到创历史新高。东证期货投资分析师陈祎萱也透露，现阶段选矿厂依然存在非常规模的碳酸锂库存量待消化吸收。

公司端状况适用全产业链高库存的分析。

据Wind汇总，目前已经公布年度报告的五家发售锂盐公司，库存量原料、库存产品金额的中位值分别是11.69亿人民币、2.7亿人民币，去年同期分别是2.95亿人民币、1.30亿人民币。但在锂电池行业，行业龙头赣锋锂业2022年的库存产品、原料额度分别是296.62亿人民币、49.84亿人民币，去年同期分别是193.06亿人民币、81.29亿人民币。

创历史新高的库存量，与去年下半年产业链在大预估中的巨资补货相关。SMM强调，那时市场需求分析在国补减收前夜，新能源车市场销售将大幅放量，可是除12月外，2022年月度总结销售量常年在50万台上下的水准起伏彷徨，就算年末翘尾市场行情也存在高峰期不旺的现象。

西部地区一位锂电池项目投资人士告诉证券日报·e公司新闻记者，前几年销售市场持续增长，全产业链企业的经营预估非常高，生产能力巨资扩大；如今市场预测减少，体现到生产端，本质上是一个生产能力负载降低的全过程。

高库存再累加原料碳酸锂的下降期限，不少企业即使库存量早已处于低位，也依旧害怕规模性购买原材料投入生产，在一定程度上塑造了“去产能错觉”，对市场需求产生反方向抑制，进一步加剧了下面对上下游选购的观望情绪。

赣锋锂业就明确表示，碳酸锂价格在下降周期时间，公司正在促进迅速去产能并减少采购周期。龙头的对策逐步传送，电池正极材料领头璞泰来确定，企业早期储备了比较多的供应量，下游企业去年四季度即进到去产能环节，企业相对应需要一段时间调节以前的高投入库存量。赣锋锂业亦表露，从去年年底到今年至今，销售市场观望情绪偏重。

“据排查，近半年锂电池厂产销率不断保持底位，均值仅有三到四成。” 隆众资讯锂离子电池投资分析师路天丽详细介绍。

“正级厂方面也是并没有下大力气生产制造的驱动力，4月整体以稳定生产制造为主导，且排单依然存在下降发展趋势。”隆众资讯电池正极材料投资分析师宋晶亦表明，“头顶部磷酸铁锂电池、三元材料厂还有长单支撑点，但中下游限产的大环境下，长单没法支撑点生产能力，也逐渐接一些散单。”

一些小众产品买卖也是萧条，以锰酸锂电池为例子，许多企业订单早已压缩到多吨，先前供不应求时不缺20~30吨股票大单。

库存量什么时候市场出清？

尽管都处在去库存周期，可是锂电产业链众多环节的去化速度差异较大。上海有色钴锂业务部投资分析师冯棣生告知证券日报·e公司新闻记者，“现在除了电池正极材料厂家的锂盐库存量、终端设备车企的锂电芯库存量有一定的去化外，别的环节库存情况都寂然开朗。”

在锂盐厂，尽管现在交易量下降30%-50%，而且一部分生产厂家早已因成本压力有一定的限产，但专业人士体现，四川、青海省等降低成本原产地动工都正常，生产量不断增加，已经进入处于被动累库环节，现阶段库存量处在领先水平。

在锂电池厂，“新增加商品库存节奏感的确变缓了，但累计存货水平并没降低是多少”，上海钢联新能源技术业务部动力锂电池投资分析师王学雷向记者表示，尽管伴随着锂电产业链规模的日益壮大，锂电池厂处在中下游，更符合终端设备，更应该保持安全距离的存货水平，但是目前领域对电池合理库存的区段并没统一共识。

在电池正极材料厂，尽管如上所述，其锂盐原材料库存早已比较低。可是，“成品库存仍然处于低位，即使是头部企业，也是有几千吨的库存量”，宋晶向记者介绍，“在供不应求时，整个行业总计库存量可能就2万吨左右。”

“目前重要盯头顶部大型厂什么时候发生集中采购原材料大单，这也是销售市场转暖强数据信号。”路天丽告知证券日报·e公司新闻记者。

这轮去库存周期什么时候结束了？大部分采访人士认为，关键的分析时段在二季末。

宋晶觉得，领域库存量估计要到二季末才可以消化吸收进行。

SMM新能源技术投资分析师袁野还认为，在经历4月的第二轮全产业链规模性降库后，以锂电芯及四大主要材料为主体的中间商的存货水平也将降到底位，“倘若低商品库存中间商公司打开了规模性备库，上下游原材料有望迎来价钱回弹力机遇。”

陈祎萱表明，预估二季度下游的逻辑性主线任务仍然是主动去库存，在这种情况下，上下游体会到要求提升的时段很有可能相对滞后终端需求的转暖。陈祎萱进一步指出，二季度是一个重要的潜伏期，除开持续跟进终端需求的恢复幅度及其各个环节库存去化的现象外，更加需要关心深陷亏钱的锂盐厂是不是也会降低产销率，及其价格比倒吊后智力碳酸锂是不是仍能大占比出口至我国市场。

现阶段，业界对二季度每月锂电材料生产主要表现仍持消极心态。据隆众资讯对16种锂电材料4月生产量预测中，有13种将会出现环比下跌；SMM则是对9种锂电材料里的7种得出生产量环比下跌预测。

在其中，认知度最高碳酸锂，隆众资讯、SMM给的4月生产量预估分别是环坡降5.31%、3%；磷酸铁锂电池分别是环坡降12.6%、8%。SMM分析认为，因为下游需求大跳水，累加碳酸锂价格不断下滑干扰，公司或遭遇亏本，因而一部分辉石和黑云母冶炼厂企业维持减停工预估。