◎孙小程 记者 郭成林

经历了灵魂人物突然去世的巨震，中国最古老的资本系之一的“中植系”，并没有表现出穿越周期的稳定，似乎依然风雨飘摇。

随着监管的不断升级和注册制改革的全面推进，“中植系”习惯了“中植系”PE+上市公司以低买高卖的资本套利模式已经成为过去。据《上海证券报》记者统计，“中植系”仍在a股上市公司平台手中，2022年业绩集体表现不佳。近日，另一家公司宣布将离开“中植系”。

在融资方面，持牌金融机构为“中植系”不断输血，也在逐渐减少。5月6日，中融基金宣布，股权变更工商登记手续已经完成，然后从“中植系”飞往国联证券。为“中植系”做出巨大贡献的中融信托面临着前所未有的市场压力。

外界最关心的还是接班人的问题。原实际控制人解直坤的侄子刘洋虽然无限接近“中植系”权力中心，但记者查阅了上市公司的公告，解直坤名下的股权变更尚未完成，法律意义上的接班人尚未落定。

自2013年以来，《上海证券报》继续发布《中国植物系》魅影、《中国植物系》等一系列报道，深入解构“中国植物系”的资本领土和命运变化。现在，随着资本市场进入高质量发展阶段，许多以系统套利为生的资本部门已经消失了。

“后解时代”的“中植系”能安全落地吗？未来将何去何从？

断臂:投资端“老打法”失效

5月6日，康盛股份宣布，由于部分事项需要进一步论证，深圳证券交易所之前发出的关注函需要延期回复。

4月24日，康盛股份披露，公司控股股东常州星河资本管理有限公司(以下简称“常州星河”)、重庆拓阳投资有限公司（以下简称“重庆拓阳”）已与浙江丽数股权投资有限公司签订转让框架协议。如果协议顺利完成，公司可能会更换所有权，实际控制人将变更为浙江省丽水市国有资产监督管理委员会。

如果易主交易成行，康盛股份将成为解直坤死后第二家脱离“中植系”的a股上市公司。

数据显示，ST宇顺、*ST天山、准油股份、凯恩股份、美吉姆、康盛股份、美尔雅、郝晨医疗一度有8家a股上市公司控股。

2022年1月，美尔雅披露股权转让事宜，湖北百佳新高接替中植企业集团成为公司间接股东，公司实际控制人成为郑继平。

耐人寻味的是，康盛股份的最新公告还透露，自2021年12月解直坤去世以来，其名下股权一直没有改变。

目前，常州星河和重庆拓阳均由中海盛荣（北京）资本管理集团有限公司100%持有，两者的实际控制人仍为“解直坤”。其他“中植”上市公司也是如此，“解直坤”仍然是实际控制人。

“中植系”的资产状况在解直坤去世后变得越来越尴尬。

Choice数据显示，包括康盛股份在内的7家“中智”上市公司2022年业绩集体表现不佳:7家公司中有5家处于亏损状态。虽然凯恩股份和康盛股份盈利，但归属于母公司的净利润分别同比下降43.19%、52.09%。

如今，这种“果”，在某种程度上也是“中植系”惯用运作模式所埋下的“因”。

上证报曾多次刊发解构“中植系”报道，总结其“PE+“上市公司”的资本经营模式：投资转让股份成为上市公司的第二股东，然后促进产业整合，迫使重组，最终通过注入其资产和股权转让获得丰厚的投资回报。

从过去的案例来看，“中植系”选择注入关联上市公司的大部分资产，以达到“低买高卖”的目的。这种“PE+上市公司的模式带来了巨大的套利空间，但也有许多灰色地带。一些资深并购人士直言不讳地说：“PE+“上市公司”模式与真正意义上的并购基金无关，是特定时期的制度产品。

随着监管的不断升级和注册制度改革的全面推进，“壳”的价值大大降低，“中间植物系统”的旧方法自然不起作用。其他上市公司未来是否与“中间植物系统”有待进一步观察。

2022年底，中植企业集团总裁颜茂昆在大唐财富盛唐年会上表示：“对于一些效益不好的公司，集团将加大处置力度，迅速收回资金，保持充足的现金流。”。

收缩：融资端造血能力较弱

丢失造血工具比“断臂”更可怕。

“中植系”之前能够在a股市场上驰骋，离不开其耀眼的融资平台。“中植系”曾通过信托、私募、公募、资产管理、恒天财富、新湖财富、大唐财富、高盛财富四大财富管理公司进行融资。

但如今，越来越多的“钱袋”相继丢失或转手。

5月6日，中融基金宣布，根据中国证监会证监会的许可〔2023〕经第848号文件批准，国联证券依法转让了中融基金75.5%的股权，成为中融基金的主要股东，无锡国联发展（集团）有限公司成为公司的实际控制人。公司股权变更工商变更登记手续已完成。

2022年6月，经纬纺织机械公司宣布，为落实回归本源、突出主营业务、精细化专业的监管要求，子公司中融信托计划以不低于15.04亿元的评估价格公开上市，转让所有中融基金51%的股权。2023年2月7日，国联证券宣布计划通过退市收购中融信托持有的中融基金51%股权。

除销售中融基金外，2022年1月，中植是北京中植基金销售有限公司（以下简称中植基金）的四大财富管理公司。此后，只有一家公司的基金销售许可证被保留，其他三家公司被取消。

此外，早在2018年3月，中融信托就从“中植”控股公司转为参股公司，最大股东和实际控制人转为经纬纺织机械。截至2022年底，中融信托存续信托计划1633项，委托管理资产6293亿元，规模同比下降。

经纬纺织机在2022年年报中表示，中融信托新业务发展难度加大，市场营销面临前所未有的压力，特别是在股票项目贷款管理方面，随着部分合作交易对手，部分项目违约，进入延期处置阶段，股票项目延期风险，损失风险增加，客户投诉和舆论响应工作压力增加，股票业务管理工作更加困难。此外，受资本市场波动的影响，资本市场项目存在浮动损失。

颜茂昆近日表示，中植企业集团为金融服务制定的新战略是“强身健体，回归本源”。近年来，集团根据监管政策和要求，按照新的资产管理规定不断减肥转型。例如，信托进一步专注于主营业务，大幅降低融资信托和渠道业务，大力开展家庭信托业务，防范金融风险。

变阵:高管换防，接班人或未确定

在过去的一年里，“中植系”频频掀起人事大震。

回顾解直坤时代的“八大首席”和多位干部，有人走上了一段楼梯:比如首席风险控制官颜茂昆，现在已经成为中植企业集团总裁。

有人告别:首席经济学家王云贵，曾任国家外汇管理局综合司(政策法规司)司长，2022年3月因个人原因辞去康盛董事长、第五届董事会专业委员会相关职务、ST宇顺第五届董事会董事职务。

中国工商银行云南省分行党委书记、行长姜玉林被调查为中国工商银行资本执行董事、行政总裁。2022年6月，蒋玉林因涉嫌严重违纪违法而受到纪律审查和监督调查。蒋玉林被调查后，金辉科技(原名“中植科技”，是“中植科技”唯一控股的港股上市公司)表示，不再适合继续担任公司执行董事和行政总裁，公司于2022年6月5日发出书面通知，免职。

然而，外界最关心的是谁将成为解直坤的真正接班人。

据公开报道，在直系子女方面，解直坤及其妻子毛阿敏的子女仍然很年轻，解直坤及其前妻生下的大女儿解惠宇（解如桐）也被视为可能的候选人。天眼检查显示，解惠宇是中国植物企业集团有限公司的第三大股东，持股比例为8%。此外，解惠宇的“出场率”也不高。

相比之下，解直坤的侄子刘洋可以看作是一个无限接近“中植系”的权力中心。刘洋出生于1975年，是解直坤姐姐的儿子。他曾是解直坤的“得力助手”。他在“中植系”多个岗位工作多年，担任中融信托董事长、中植企业集团董事长。

2021年12月19日，中国植物企业集团表示，受解直坤家属委托，经集团管理层讨论，刘洋代理暂时主持中国植物企业集团的综合工作，新领导选出后再进行调整。

但到目前为止，解直坤名下的股权还没有转移到刘洋名下。

但从现有动作来看，刘洋在“中植系”中的地位越来越稳定。2022年11月22日，中国植物企业集团宣布最近决定成立集团战略改革发展委员会，由集团和主要公司组成，集团执行委员会主任刘杨担任战略改革发展委员会主任，集团高管、中海盛荣、中国植物国际、中国植物资本、恒天财富、新湖财富、大唐财富、高盛财富董事长担任委员会成员。

但刘洋要让“中植系”大船掉头，甚至大象起舞，绝不容易。“中植系”能否真正进入刘洋时代，还有待观察。