◎王彦琳 陈佳怡
美债违约或已进入“倒计时”。
当地时间12日，美国总统拜登与众议院议长麦卡锡和其他国会领导人举行的债务上限会议被推迟到下周。本周早些时候，拜登与国会领导人就债务上限的谈判未能打破僵局。
债务上限已经成为美国两党的“政治秀”，美国两党围绕债务上限的游戏更加复杂和激烈。随着美国财政部现金的快速消费，债务上限的真正考验也即将到来。在两党之间的纠纷下，美国债务上限危机将如何结束？它将给全球金融市场带来什么变量？
债务危机悬而未决 美国两党“极限拉扯”
早在今年1月，美国债务就达到了31.4万亿美元的法定上限。随后，美国财长耶伦宣布启动“暂停债券发行期”，仅通过资产负债转换维持政府运作；暂停向公务员退休、残疾基金和邮政退休人员健康福利基金注入新资金。
然而，财政部的特殊措施是不可持续的，迫切需要调整美国的债务上限。”美国财政部的自助手段并不是一个长期的解决方案。为了应对中长期问题，有必要提高债务上限或暂停债务上限。”启义研究所首席经济学家潘向东告诉《上海证券报》。
美国的债务上限以前已经多次上涨。根据财政部的数据，自1960年以来，美国国会采取了78项行动，平均每10个月调整一次，以永久增加、暂时延长或修改债务上限。
随着美国债务再次达到上限，两党之间的争端再次上演。争论的焦点是是是否将削减费用与增加债务上限挂钩。共和党认为，增加债务上限的前提是联邦政府必须削减费用，拜登和其他民主党拒绝与共和党谈判削减费用，要求无条件增加债务上限。
与之前的危机相比，由于美国两党和党派之间的分裂程度比以往任何时候都更加困难，打破这一轮债务僵局更加困难。”中期选举后，民主党只保持了对参议院的控制，失去了对众议院的控制，导致政府分裂，美国大选的临近也加剧了两党之间的矛盾。”中信证券首席经济学家明确表示。
债务上限危机如何结束？
美国债务上限危机的紧迫之处在于，它触发了上限点(即X-date）已大幅提前。
美国财政部5月10日发布的预算数据显示，美国联邦政府4月份预算盈余同比下降43%至1762亿美元，因为报税截止月份税收收入下降。4月份税收低于预期，增加了财政部资金提前耗尽或加快债务上限的可能性。
耶伦最近警告国会，如果国会不能提高或暂停债务上限，财政部可能会在6月份迅速用完现金。“到6月初，我们将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。”此前，财政部耗尽现金储备的预期一般是今年第三季度(7月至9月)。
早于预期的X-date，美国两党之间的谈判时间更加有限。分析人士认为，当地时间是5月17日或双方会面的最后一天。拜登将有一次旅行，国会两院也将进入休会期。
美国两党能否在有限的窗口期打破僵局？如何解释债务上限危机？潘向东认为，有几种情况可以推断：第一种是乐观情况，美国国会达成妥协，以减少或限制财政支出；第二种情况，债务上限游戏使美国政府无法及时筹集资金来维持其运营，政府可能在短时间内关闭；第三种情况，即悲观或极端情况，债务上限游戏延迟很长时间，最终导致美国债务违约。
潘向东说：“随着选举的临近，拜登政府预计将难以承受国债违约和政府继续无法正常运作的后果。最终，最终的可能性是两党就部分减支达成妥协。”。
明明表示，虽然预计美国债务最终不会出现实质性违约，但共和党可能会强烈将债务违约风险作为政治筹码，迫使民主党在削减联邦支出方面退让。两党拔河可能会持续很长时间，很有可能在接近X-date时达成协议。
流动性收缩“不可避免”
在债务上限谈判陷入僵局的背景下，美国实体经济和全球金融市场将受到冲击，如果美国两党最终无法达成协议。
上海交通大学安泰经济与管理学院副教授李楠认为，如果债务上限问题得不到解决，美元信任危机将摆在明处，这将对基于美元的现有全球经济秩序产生巨大影响，金融海啸将席卷全球。
根据白宫经济咨询委员会5月3日发布的债务违约评估报告，根据历史经验，只要美国债务接近上限，就可能导致金融市场动荡，恶化家庭和企业面临的经济环境。
市场也对此做出了反应，短期美国债券利率上升远远超过其他期限。截至5月12日收盘，1月和3月美国债券收益率分别收于5.24%、5.75%。
分析人士普遍认为，美国债务上限最终会“惊无险”地解决。然而，由于美国两党围绕债务上限的博弈更加复杂和激烈，这一过程将不可避免地导致短期流动性收紧。
中金公司战略分析师刘刚表示，如果美国债务上限的博弈过程相对曲折，将增加收紧市场流动性的压力。如果压力继续增加，甚至出现短期违约的小概率，货币市场基金可能会遭受大量赎回、资产抛售或进一步加剧流动性紧张，甚至蔓延到票据市场，影响实体融资。
即使最终解决了美国债务上限问题，金融流动性紧缩的风险仍然存在。据中泰证券研究报告分析，由于债务触及上限，美国财政部无法通过“借新还旧”偿还债务，因此只能通过TGA账户余额偿还公共债务和其他费用。当债务上限问题得到解决时，美联储将通过大量债务来填补财政部的TGA账户，导致部分市场流动性回报。特别是在美联储加息缩表周期中，美元流动性紧缩的风险可能会上升。
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