◎记者 张欣然
2月的最后一天，资本波动显著增加。
一位债券交易员说：“开盘隔夜利率为6%，盘中利率高达15%，资金紧张程度超过了月末普通效应的影响。”。
自2月以来，整体资本表面一直处于紧张状态，特别是自2月中旬以来，DR007加权平均利率继续高于2%的政策利率。2月28日，尽管央行通过反向回购净投资3310亿元，但资本表面紧张的情况并没有得到缓解。截至28日17时，DR007加权平均利率较上一天上升12.63个基点，远高于政策利率水平。
业内人士认为，除了传统的月末效应外，资金紧张的原因主要与近期经济复苏、信贷供应强度大、银行超储率下降等因素有关。
国泰君安固定收入首席分析师秦汉表示，1月份信贷结构中企业中长期贷款同比增长超出预期，票据利率显示，2月份信贷同比数据可能仍相对乐观。市场普遍推测，企业中长期贷款需求主要来自政策推广的基础设施和制造业，国有银行是此类贷款和再贷款的主要机构。
“在不久的将来，信贷交付将大大消耗大银行的超额储备，再贷款申请的频率主要是每月或每季度。因此，央行再贷款补充基本货币与大银行信贷交付消费超额储备之间存在时差，导致大银行目前超额储备率低，融资能力大幅下降。”秦汉说。
然而，一些业内人士也表示，央行将引导资本利率围绕政策利率波动，资本不会继续紧张，市场不必太担心。
光大证券首席固定收益分析师张旭认为，近几年来，央行一直致力于引导DR007加权平均利率在OMO利率（公开市场运营利率）周围波动，取得良好效果。没有必要担心资本利率的上升趋势。他还认为，下一阶段DR007加权平均利率将更紧密地围绕OMO利率运行，保持合理的灵活性，为经济运行的整体复苏提供强有力的支持。
一些市场参与者还表示，央行最新发布的《2022年第四季度中国货币政策实施报告》发出了未来流动性的信号。报告指出，保持合理、充足的流动性，保持信贷总量的有效增长，保持货币供应与社会融资规模增长率基本匹配。
根据江苏银行资本运营中心发布的报告，M2与社会金融剪刀的差距近几个月仍保持较高水平，表明实体信贷扩张速度仍明显低于货币扩张速度，可能存在资本空转。因此，央行打算引导资本利率回归政策利率。
面对资本变化，银行财务管理固定收益投资部负责人提醒，短期封闭产品杠杆率较高，必须警惕隔夜资本成本过高带来的风险和波动。
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