本报讯记者吴晓璐

3月5日，国务院总理李克强作政府报告时提及，“推动股票发行注册制改革创新，健全金融市场基本规章制度。”

3月4日，伴随着最后一批电脑主板存量项目移动至交易中心，A股市场进到全面注册制时期，金融市场绿色生态进到高品质营造期。

销售市场更为公开化

达到投资人管理决策要求

注册制改革，紧紧围绕提升销售市场效率和效果，提高市场约束，是“持续深化资本市场改革的‘牢牢’工程项目”。监督机构综合健全发行上市、信息公开、买卖、股票退市等基本规章制度，在全面信息公开前提下，将决定权交由销售市场。

监督机构进一步优化融合先发、并购和并购重组信披标准，突显重要性原则，精减篇数，提升信息公开目的性、实效性，防止格式化硬盘、模板化；以投资人需求为导向，提升段落结构，提升信息公开易读性、可理解性；对不同版块作出多元化信息公开规定。

“全面注册制改革创新充足落实以信息公开为中心的核心理念，将审核制中的实际性门坎尽量转化为信息公开规定，把公司上市及标价选择权交由销售市场。”全国人民代表、立信会计师事务所老总朱建弟向《证券日报》记者说，根据以上标准，这一次改革创新对各大板块统一信息公开规定，对先发、并购重组和资产重组等有关信息披露规则均展开了进一步优化提升。

朱建弟说，对于先前体现比较多的招股书具体内容冗杂、含糊及其模板化描述比较多、阅读感受欠佳等诸多问题，先发信息披露规则的修定以投资人需求为导向，进一步突显重要性原则。并以问题为导向，紧紧围绕外国投资者所在行业特性以及本身具体，提高了实效性人性化公布规定，进一步强化了客户信息与财务数据的结合，和不同章节目录具体内容间的思维逻辑和衔接性，提高了公布的易读性、可理解性和关联性。除此之外，此次修改在融合不一样版块公布规矩的与此同时，还用特殊规定的形式兼具了不一样板块多元化信息公开规定。

除此之外，外国投资者和中介服务信披义务在此次改革中进一步夯实。全国人民代表、清华五道口金融学院副院长田轩对《证券日报》记者说，全面注册制下，进一步完善了以信息公开为中心的制度体系，更加清晰了信息公开的实际、精确、详细，且务必充足、立即和公平公正的公布，达到投资人决策要求。与此同时，对外国投资者董监高、大股东、控股股东等信息公开义务展开了要求，更加重视中介服务“守门人”岗位职责贯彻落实。根据不同销售市场版块特点，也进行了适应能力调节，以保证市场差异化发展趋势。

现阶段，股票注册制早已全面启动，新修订信披标准将进行检查。田轩表明，下一步，必须优化监管部门职责范围范畴，交易中心依据上市标准确保信息公开信息真实性，中国证监会根据监管保证审批程序流程、制度的规范化。进一步夯实中介服务在顾客服务、适当性管理、不断监管等方面岗位职责，提升上市公司信息披露品质。

朱建弟表明，未来将融合修定后公布规矩的应用状况、管控发觉和投资者意见反馈，紧紧围绕更好服务投资人市场需求的总体目标，不断针对性地提升有关公布规定。

销售市场更为多元包容

为科创型企业给予发展“热土”

全面注册制改革调整，多层次资本市场的板块架构设计更加清晰，特点更为明显。此外，电脑主板、科创板上市和创业板股票设置权限多元包容的发行上市标准，三个版块均容许独特股权结构公司、红筹企业发售，科创板上市和创业板股票也向未获利公司张开怀抱。

据我们整理，截至今年2月底，科创板上市共迎来47家未获利公司、8家独特股权结构公司、6家红筹企业发售。上市时未赢利企业当中，目前有9家企业完成“摘U”。

与此同时，全面注册制下，创业板股票第三套上市标准被“激话”，对符合条件的未赢利企业能够在创业板上市。朱建弟表明，“近些年，试点注册制早就在相当程度上打消投资人对未赢利公司上市的顾虑。一些产品研发能力强科创型企业，尽管临时并未赢利，但仍然凭着不错未来发展趋势遭受投资人亲睐。这既可以为投资者提供更多机会，也可以使企业在科技突破等多个方面得到珍贵资产。”朱建弟进一步表示。

政协委员、申万宏源证券研究室首席经济学家杨成长对《证券日报》记者说，“全面注册制为公司上市设置权限比较灵活多变的规范，对纯利润、主营业务收入、现金流等数据的需求比较灵便，实际性减少了公司上市准入门槛，适用中小型企业、未获利公司、处在生命期初期公司的发展。”

“全面注册制出台后，多层面市场体系将更成熟。”田轩表明，资产对各个阶段公司的大力支持安全通道更丰富，涉及面更加广阔，对中国实体经济服务水平进一步加强。

除此之外，发售标价和支付规章制度的变革，有益于优秀企业出类拔萃，正确引导网络资源汇聚到大盘蓝筹、真真正正硬科技和成长型企业上去。

谈起未来会怎么样进一步完善多层面市场体系，田轩觉得，还需要在提升地区性股权市场、新三板与北京交易所、科创板上市、创业板股票等市场连动上使力，不断丰富多彩、健全不一样销售市场板块企业上市条件，确立买卖机制和投资者适当性制度的要求，满足不同环节、不一样特性公司的上市要求。与此同时，要强化股票退市政策措施和相应的转板体制，搞好公司股票退市的后续分配。

销售市场突显以“质”制胜

催促“守门人”回位尽职

全面注册制下，在优化企业上市条件的前提下，进一步夯实了投资者和中介服务的职责，确立“申请即承担责任”标准，严防“带故障冲关”；确立证券公司、会计事务所、法律事务所等“守门人”履行职责要求及法律依据，督促其回位尽职。

朱建弟表明，伴随着“申请即承担责任”标准的进一步落实，保荐代表人将更加重视本身以及相关证券服务机构服务是否满足监督和申请规定。这将有助于投资银行进一步强化项目承接的风险防控及项目执行的质量工作，革除“弯道超车团块”和尝试“带故障冲关”的观念，降低“一查就撤”情况的发生。

中介服务需要提高从业品质，把住金融市场“准入关”。田轩表明，伴随着股票注册制全面推行，投资银行业务量都将不断增加，中介服务从业水平、内部控制品质、合规管理水准等将非常重要，在众多时以“质”胜出的发展趋势会变得越来越明显。中介服务要认真落实“守门人”义务，不断修炼内功，进一步加强个人能力基本建设，提升服务金融市场水平。在行研、标价、上市辅导及后续监管等多个方面多方位提升，认真做好顾客服务和资本对接工作中，并加强内控管理机制建设和从业人员管理，增强危机意识和从业道德素质。

此外，承销商保荐业务的重心将在“保”转移至“荐”，必须积极发掘具备成长型和科技属性公司。“承销商要聚焦我国政策方针进行业务判断，抢占先机重点产业，发掘培养大量具有持续经营能力、有升值空间的高品质企业推荐发售，争取早预防、早服务好企业。”中金证券投资银行部责任人王曙光对《证券日报》记者说。

销售市场出入顺畅

产生适者生存生态圈

全面注册制下，出入口端管控亦将趋紧，创建常态退市机制。伴随着“壳价值”进一步下降，投资人“不买账”功效将充分发挥出去。

“全面注册制下，申请注册发售规范、程序流程、具体内容、全过程、结论公开化，发售发行高效率得到提高，并购重组销售市场人气值升高。伴随着退市机制的不断完善，公司股票退市都将趋向常态，‘通道端’‘出入口端’会更加平衡。”田轩表明。

朱建弟表明，伴随着通道端高效率、便捷度大幅度提升，将促进更多企业发售。“壳资源”的稀缺将显著降低，蹭热点“壳资源”的情况将大幅降低。

除此之外，朱建弟觉得，伴随着以信息公开为中心的强监管多方位贯彻落实，“差企业”将不能“混水摸鱼”，投资人也可以更好的“不买账”。强制退市、主动退市、并购、破产重组等多元撤出方式顺畅，将加速销售市场适者生存，推动销售市场绿色生态优化提升。

在常态退市机制创建的与此同时，投资者保护亦需同歩提升。田轩表明，将来需持续完善最新法律法规及司法保障措施，顺畅多样化法律维权安全通道，并提升财务舞弊、内线交易等违规违纪成本费，对损害债权人权益个人行为，严格追责机构或者个人责任，大幅度提高证券违法犯罪成本费。