（上接D54版）

第五章管理层讨论与分析

公司管理人员对公司财务情况、营运能力、现金流等进行了简要的解读。董事会报请投资人留意，下列探讨和分析应根据企业经审计的财务报表与本配资使用说明公布的其他信息内容一并阅读文章。

如果没有特别提示，此章提及的财务报表取自企业经审计的2019年度、2020年度与2021年度财务报表及其2022年1-6月未经审计的财务报告。

一、财务状况分析

（一）资产结构与信贷资产质量剖析

报告期，企业资产构成状况见下表所显示：

企业：万余元

报告期，随着生产制造企业规模扩张，企业总资产持续增长。2020年末总资产较2019年末提高31.69%，2021年末总资产较2020年末提高41.35%，2022年6月末总资产较2021年末提高55.69%。

报告期各期未，企业速动资产占资产总额比例都超过70%，占比最高，大多为流动资产、应收账款和库存。企业资产结构中速动资产占比最高，一方面系企业业务内容造成设施等固资资金投入比较小，原料等速动资产资金投入会比较多；另一方面系企业商品销售存在一定还款周期，且一部分用户使用银行汇票清算，期终应付票据与应收款项融资、应收款额度比较大，造成速动资产占比最高。

1、速动资产结构特征

报告期各期未，企业速动资产组成及变化情况如下所示：

企业：万余元

（1）流动资产

报告期各期未，企业流动资产组成情况如下：

企业：万余元

企业流动资产大多为存款和其他货币资金。其他货币资金包含海外个人信用担保金、银行汇票担保金、海外票据担保金等。

报告期各期未，企业贷币余额分别是9,500.55万余元、9,838.96万余元、20,816.98万元和22,620.48万余元，在速动资产的比重分别是16.86%、14.45%、21.21%和13.55%。2020年末，企业流动资产与2019年末基本持平。2021年末，企业流动资产较2020年末提高111.58%，主要系本期提升银行贷款及销售回款产生存款升高。2022年6月末，企业流动资产较2021年末提高8.66%，主要系企业2022年3月募资到帐而致。

（2）交易性金融资产

2019年末和2020年末，企业交易性金融资产帐面价值分别是7,276.63万元和2,700.65万余元，均为企业所持有的银行理财。2020年末交易性金融资产账户余额较2019年大幅度下降主要系2020年一部分理财产品到期赎出而致。2021年末及2022年6月末交易性金融资产无账户余额。

（3）应付票据及应收款项融资

报告期各期未，企业应付票据及应收款项融资清单如下所示：

企业：万余元

报告期各期未，企业应付票据帐面价值分别是14,001.29万余元、20,832.29万余元、30,548.32万元和34,242.04万余元，2019年末至2022年6月末整体呈增长态势，主要系企业主营业务收入规模扩张而致。

企业应付票据中，由6家大型银行和9家全国发售股份制银行承兑汇票的银行汇票预估未来以背诵及汇兑为主导，把它在应收款项融资专业中计算，其他银行汇票和银行承兑汇票在应付票据专业中计算。

企业应收款项融资均是银行汇票，应付票据大多为银行汇票，报告期各期未，企业应付票据组成情况如下：

企业：万余元

报告期，企业收取银行承兑汇票主要来源于中国石油、中国石化等体系里国企，公司已经对银行承兑汇票按账龄分析计提坏账。截止到2022年6月末，企业未出现承兑汇票到期没法兑现的情况。

（4）应收帐款

报告期各期未，企业应收帐款分别是11,349.52万余元、11,636.25万余元、21,533.49万元和52,653.48万余元，占速动资产比例分别是20.15%、17.08%、21.94%和31.54%。

1）应收帐款变化剖析

报告期各期未，企业应收帐款变化情况如下所示：

企业：万余元

注：2022年6月末比例为年化利率规格

2020年末，企业应收帐款较2019年基本保持稳定。2021年末及2022年6月末企业应收帐款均维持较大幅度提高，主要由于2021年至今，企业下游产业，尤其是光伏产业处在上涨周期时间，企业产品产销两旺，收益经营规模稳步增长造成期终应收账款余额有所增加。

总体来看，2019年-2021年企业应收账款余额占主营业务收入比例相对稳定，2022年6月末应收账款余额占主营业务收入比例也较高，一方面主要是因为企业太阳能发电电池封装胶纸业务流程顾客的还款周期比较长，伴随着2022年1-6月企业太阳能发电电池封装胶纸业务流程营收占比的提升，及其在其中晶澳科技等还款周期比较长的大顾客营收占比提高，应收帐款规模及占有率相对应升高；另一方面，2022年1-6月企业第二季度主营业务收入占比最高，2022年6月末大部分应收帐款还是处于个人信用期限内，促使2022年6月末应收账款余额占主营业务收入比例也较高。

2）应收账款坏账记提状况

报告期，企业严格执行《企业会计准则》的有关规定计提坏账准备，以下是按类型计提坏账损失状况：

企业：万余元

报告期各期未，应收帐款依据账龄分析按组成计提坏账的情况如下：

企业：万余元

同业竞争上市企业应收账款坏账精心准备的记提现行政策情况如下：

注：赛伍技术3个月左右之内（含3月）坏账计提比例为5%，3个月至1年坏账计提比例为10%。

可比公司福斯特坏账计提政策如下所示：

注：以上记提规范系福斯特对光伏产业顾客应收帐款的坏账计提规范，充分考虑福斯特主要经济来源自光伏产业，因而以这个等记提规范进行比较。

企业坏账计提方法和同业竞争可比公司不会有显著性差异，福斯特记提方式比较独特，不能进行立即较为。总而言之，企业应收账款坏账记提方式比较慎重，不存在较大的比较宽松于同业竞争相比上市公司情况。

3）企业应收帐款前五名顾客状况

①2022年6月30日

企业：万余元

②2021年12月31日

企业：万余元

③2020年12月31日

企业：万余元

④2019年12月31日

企业：万余元

以上客户与企业无关联性。赛维LDK太阳能发电新科技（南昌市）有限责任公司有关应收帐款已全额的计提坏账，其他企业大多为公司长期顾客，资信情况优良，应收账款账户余额账龄分析主要是在1年之内，发生坏账而难以取回风险比较小。

报告期各期未，企业应收账款余额中无应收款持有公司5%之上（含5%）投票权股权股东企业账款。

（5）预付款项

报告期各期未，企业预付款项分别是843.84万余元、5,372.49万余元、2,098.41万元和5,390.78万余元，大多为预付款供应商钱款，且绝大多数账龄分析为1年之内。

1）预付款项变化剖析

2020年末，企业预付款项较2019年末增长幅度为536.67%，大幅上升主要是由于：①伴随着企业产品产供销规模的扩大，预付货款有所增加；②2020年后半年光伏发电行业景气指数比较高，企业太阳能发电电池封装胶纸商品供不应求，生产制造太阳能发电电池封装胶纸的原料EVA和POE价钱持续上升，供货趋向焦虑不安，应提前备齐相对应原料；③受2020年宏观环境起伏和国际海运运输能力焦虑不安危害，原料进口的周期时间有一定的变长，需准备充分的原料总数有所增加；④在上述情况环境下，企业综合考量该等原材料将来涨价概率比较大，供货会更加焦虑不安，因而提早付款一部分钱款以锁住将来生产运营所需要的原料以及成本费。

2021年末，企业预付款项较2020年末大幅度下降，2020年末预付款的大额钱款相对应的货品已经在2021年上半年度逐渐交货而致。

2022年6月末，企业预付款项较2021年末大幅上升，主要是由于2022年上半年度，POE、EVA等重要原料仍呈现出比较忙碌的市场供需布局，且伴随着外国投资者经营规模的进一步扩大，对原料采购的需要相对应提高，从而导致预付货款提升。

2）预收账款前五名企业状况

2022年6月30日，企业订金前五名企业如下所示：

企业：万余元

2021年末，企业订金前五名企业如下所示：

企业：万余元

2020年末，企业订金前五名企业如下所示：

企业：万余元

2019年末，企业订金前五名企业如下所示：

企业：万余元

报告期各期未，企业预付款项不会有重要资产减值征兆，故未计提减值准备。

报告期各期未，企业订金中无持有公司5%之上（含5%）投票权股权股东企业账款。

（6）其他应付款

报告期各期未，企业其他应付款账面净值按类型归类如下所示:

企业：万余元

报告期各期未，企业其他应付款主要是由机器设备款、往来账、保证金担保金组成。报告期各期未，其他应付款账面净值分别是161.90万余元、1,397.11万余元、1,155.66万余元及1,036.60万余元，帐面价值分别是142.27万余元、418.43万余元、238.69万元和160.33万余元，占速动资产比例分别是0.25%、0.61%、0.24%和0.10%。

2019年末，其他应付款额度比较小，在其中往来账大多为公司和科研院校之间的合作经费预算，该等特色由国家项目立项，公司和科研院校共同研发，待工程验收后政府部门给予补贴，保证金担保金大多为履约保证金，备付金关键为职工差旅费的预支款。2020年末，其他应付款账面净值较2019年末提升1,235.21万余元，主要系佛山市顺德科贝隆塑料机械设备有限责任公司延迟时间向领导交货生产流水线，且交货生产流水线质量不过关，无法完成公司采购该生产线设备明确目地，企业并对提出诉讼同时要求退还目前已经收取的1,281.60万余元账款，企业将此笔账款记入其他应付款中计算。2021年末，其他应付款账面净值较2020年末降低241.45万余元，主要系公司根据与科贝隆案件的最终判决销账一部分没法收回应收账款。2022年6月末，企业其他应付款账面净值与2021年末贴近。

截止到2022年6月末，企业其他应付款前五名企业状况详细如下：

企业：万余元

截止到2021年12月末，企业其他应付款前五名企业状况详细如下：

企业：万余元

截止到2020年12月31日，企业其他应付款前五名企业如下所示：

企业：万余元

截止到2019年12月31日，企业其他应付款前五名企业如下所示：

企业：万余元

（7）库存商品

报告期各期未，企业存货账面价值分别是11,223.66万元、13,215.21万余元、19,383.28万元和45,059.73万余元，占流动资金占比分别是19.92%、19.40%、19.75%和27.00%。

1）库存商品组成状况

报告期，企业库存商品关键为主要原料、库存产品，实际组成情况如下：

企业：万余元

企业库存商品主要是由原料、库存产品和半成品加工组成，库存商品构造维持比较稳定。

2）库存商品变化情况

①原料

原料采购层面，企业主要是为大中型化工企业等供应商采购原料，对购置经营规模有一定的规定，且由于企业需要原料型号、种类比较多，一部分原料根据海外购置，购置时间较长，导致企业原料账户余额也较大。

2020年末及2021年末，企业原料经营规模持续增长，主要系企业业务规模扩张产生的原料补货提升而致；2022年6月末，企业原料账户余额较2021年末提升21,291.31万余元，增长幅度为216.54%，一方面系2022年上半年度光伏市场要求稳步增长，企业本期太阳能发电电池封装胶纸销售额同比增长率超出200%，为了应对火爆市场需求，企业增加太阳能发电业务流程资金投入，对EVA、POE等核心原料的采购数量提升；另一方面，受市场供需危害，2022年上半年度EVA及POE价钱仍处上位，造成期终估价入库额度比较大。

②库存产品

企业融合销售工作计划与对市场走势的分析，针对销售量相对稳定的商品，贮备一定数量的成品做为库存值，以减少交货周期，提升交付速率。

报告期，伴随着业务流程规模扩张，企业各期末库存产品相对应有所增长。2020年末，企业库存产品账户余额较2019年末提高1,331.12万余元，增长幅度为48.03%；2021年末，企业库存产品较2020年末提升3,253.83万余元，增长幅度为79.31%；2022年6月末，企业库存产品账户余额较2021年末提升3,710.72万余元，增长幅度为50.44%，主要系外国投资者主营产品中下游市场需求旺盛，尤其是太阳能发电电池封装胶纸不断展现需求量很高的市场供需布局，企业商品销售经营规模进一步提高，库存产品的存储要求同步增长。

③半成品加工

2020年末，企业半成品加工账户余额较2019年末降低238.31万余元，减幅为19.45%，主要系企业不断优化生产流程，原生产工艺流程规定半成品加工储放一定时间才可以资金投入进一步生产制造，后改善生产工艺流程，半成品加工经烘干处理净化处理后就可以资金投入，因此减少生产时间，造成2020年末半成品加工账户余额较2019年末降低；2021年末，企业半成品加工账户余额较2021年末提升910.60万余元，增长幅度为92.28%，主要系随着公司生产制造规模的扩大，半成品加工有所增加；2022年6月末，企业半成品加工规模与2021年末比较贴近。

3）资产减值准备状况

2022年6月30日，企业资产减值准备记提情况如下：

企业：万余元

2021年末，企业资产减值准备记提情况如下：

企业：万余元

2020年末，企业资产减值准备记提情况如下：

企业：万余元

2019年末，企业资产减值准备记提情况如下：

企业：万余元

（8）其他流动资产

报告期各期未，企业其他流动资产分别是142.25万余元、664.76万余元、1,884.99万元和2,183.19万余元，具体情况如下：

企业：万余元

报告期各期终企业其他流动资产大多为待抵扣进项税额，各期终待抵扣进项税额逐年递增，一方面系企业报告期深入开展工程建设，有关机械设备等购置造成比较多待抵扣进项税额；另一方面系企业2022年3月进行首次公开发行股票并发售，付款有关发售中介服务花费产生待抵扣进项税额。

2、非流动资产结构特征

截止到当年度各期终，企业非流动资产分别是17,044.21万余元、28,521.39万余元、38,446.00万元和45,744.69万余元，实际形成及占有率情况如下：

企业：万余元

（1）固资

1）固资组成状况

报告期各期未，公司固定资产组成情况如下：

企业：万余元

报告期各期未，企业固定不动账面净值分别是13,029.15万余元、14,597.20万余元、28,824.97万元和31,431.79万余元。公司固定资产大多为房子及房屋建筑、机械设备等。各期终固定资产增加通常是新购买机械设备和在建工程转固而致，在其中2021年末固定资产增加主要系光学作用pet薄膜配套产业产业基地工程完工转固，2022年6月末固资进一步增加主要系随着公司生产制造企业规模的进一步扩大，机械设备购置提升并转固而致。

2）固定不动资产折旧年限状况

企业各种累计折旧方式、使用寿命、残值率和年折旧率与同业竞争比照状况详细如下：

经与同业竞争公司对比，公司主要固定不动资产折旧年限不存在较大的善于同业竞争相比上市公司情况。

（2）在建项目

报告期各期未，企业在建项目期终帐面价值分别是576.49万余元、8,485.31万余元、3,034.92万元和5,847.32万余元。在其中，2019年末大多为工厂建设和改建工程，生产流水线新创建、更新改造及改建等工程项目。2020年末，企业在建项目帐面价值较2019年末提升7,908.82万余元，主要系2020年广州市光电厂区建设资金投入比较大而致。2021年末，企业在建项目帐面价值较2020年末降低5,450.39万余元，主要系一部分在建项目变为固资。2022年6月末，企业在建项目帐面价值较2021年末提升2,812.39万余元，主要系盐城市产业园区建设与研发基地工程项目等项目投入比较大而致。

报告期各期未，在建工程项目清单及比重状况见下表所显示：

企业：万余元

（3）使用权资产

公司自2021年1月1日起实行新租赁准则，依据新租赁准则规定相对应确定使用权资产。2021年12月末和2022年6月末，企业使用权资产情况如下：

企业：万余元

（4）无形资产摊销

报告期各期未，企业无形资产摊销的帐面价值情况如下：

企业：万余元

报告期各期未，企业无形中账面净值分别是2,608.84万余元、2,549.69万余元、2,490.54万元和2,634.54万余元，均是土地使用权证。

（5）待摊费用

企业2019年末无待摊费用；企业2020年末、2021年末及2022年6月末待摊费用分别是228.58万余元、397.39万元和383.55万余元，大多为环境项目、车间改造项目及消防整改新项目。

（6）递延所得税资产

报告期各期未，企业递延所得税资产情况如下：

企业：万余元

（7）其他非流动资产

报告期各期未，企业其他非流动资产情况如下：

企业：万余元

其他非流动资产大多为企业预付款工程项目和设备款。2020年末、2021年末及2022年6月末，企业预付款机器设备款账户余额比较多主要系企业生产能力不断扩大，提升新生产线促使选购的工业设备、服务设施等固定资产增加，公司根据合同规定相对应预付款机器设备款而致。

企业其他非流动资产里的80.00万余元土地交易担保金已经在2022年8月取回。

（二）负债结构与债务质量检查

报告期，公司负债经营规模变化以及组成如下所示：

企业：万余元

报告期各期未，企业整体负债承受度有效，经营风险比较小。公司负债以流动资产为主导，报告期各期未，企业营业利润总金额分别是19,839.21万余元、31,041.44万余元、54,119.93万元和73,471.63万余元，流动资产占总负债比例皆在88%之上。

1、营业利润剖析

报告期各期未，企业营业利润及组成情况如下：

企业：万余元

报告期各期未，企业营业利润主要是由短期贷款、应付款和其他流动负债组成，以上三项流动负债合计占营业利润总金额比例分别是92.04%、87.99%、85.82%和86.90%。

（1）短期贷款

企业：万余元

企业短期贷款大多为抵押贷款及保证借款。报告期，企业短期贷款维持持续增长发展趋势，主要系公司生产企业规模持续扩大，为保持平时融资需求，企业有所增加贷款和银行承兑汇票贴现，并把当年度各期终已汇兑没到期的银行汇票记入短期贷款-质押借款。

（2）应收票据

报告期各期未，企业应收票据均是应对银行汇票。

2019年和2020年末，公司采用银行电汇或票据背书方法对供应商付款，未出具银行汇票。2021年末和2022年6月末，企业应收票据账户余额分别是3,100.00万元和3,200.00万余元，系为付货款而给中国石化化工销售有限公司华南分公司出具的银行汇票。

（3）应付款

报告期各期未，企业应付款组成情况如下：

企业：万余元

报告期各期未，企业应付款账户余额分别是4,197.17万余元、4,781.48万余元、5,989.59万元和11,476.65万余元，主要系应对的原材料采购款和运输费用。报告期各期未，随着公司生产运营规模的扩大，应付款相对应提高。

（4）预收款项和合同负债

依据新收入准则的相关规定，公司在2020年1月1日起将预收款项中未税一部分重分类至合同负债，税费一部分重分类至其他流动负债。报告期各期未，预收款项和合同负债情况如下：

企业：万余元

报告期各期未，企业预收款项与合同负债合计金额分别是430.73万余元、1,315.11万余元、1,550.67万元和2,957.93万余元。报告期，企业预收款项与合同负债账户余额逐年递增，主要系伴随着报告期企业收入经营规模持续增长，应收顾客账款相对应稳步增长。

报告期，企业预收款项/合同负债账龄分析主要体现在1年之内，实际清单情况如下：

企业：万余元

（5）应付工资

报告期各期未，企业应付工资账户余额分别是715.53万余元、1,073.20万余元、888.09万元和801.40万余元，总体相对稳定。

（6）应交税金

报告期各期未，企业应交税金情况如下：

企业：万余元

报告期各期未，企业应交税金账户余额分别是401.61万余元、1,308.28万余元、855.77万元和1,311.20万余元，大多为应缴所得税、增值税抵扣和个税。

（7）一年内到期长期应付款

报告期各期未，企业一年内到期长期应付款情况如下：

企业：万余元

报告期各期未，企业一年内到期长期应付款账户余额分别是0万余元、0万余元、1,236.40万元和1,209.71万余元，主要系2021年公司向工商银行有限责任公司广州市经济开发区分行贷款6,515.00万余元。在其中依照还款协议1,000.00万余元需一年之内还款，因此重分类至一年内到期长期应付款。

（8）其他流动负债

报告期各期未，企业其他流动负债情况如下：

企业：万余元

报告期各期未，企业其他流动负债账户余额分别是9,642.14万余元、12,657.33万余元、21,736.82万元和22,126.95万余元，关键为已背诵没到期的单据。

2、长期应付款结构特征

报告期各期未，企业长期应付款分别是881.94万余元、1,360.33万余元、6,941.94万元和7,380.48万余元，实际形成及占有率情况如下：

企业：万余元

（1）长期贷款

2019年末、2020年末，企业无长期贷款。2021年末，企业长期贷款账户余额为5,515.00万余元，主要系公司向工商银行有限责任公司广州市经济开发区分行贷款6,515.00万余元。在其中依照还款协议1,000.00万余元需一年之内还款，因此重分类至一年内到期长期应付款。2022年6月末，企业长期贷款账户余额与2021年末贴近。

（2）租赁负债

公司自2021年1月1日起实行新租赁准则，依据新租赁准则规定相对应确定租赁负债。2021年末，企业租赁负债账户余额为90.73万余元。2022年6月末，企业租赁负债账户余额为2.61万。

（3）递延收益

报告期各期未，企业递延收益账户余额分别是880.69万余元、1,242.74万余元、1,336.21万元和2,225.09万余元，占长期应付款的比例分别是99.86%、91.36%、19.25%和30.15%，均是政府补贴。

（三）偿债能力指标

报告期各期未，企业偿债能力指标主要财务指标如下所示：

2020年末及2021年末，集团公司现金比率和流动比率降低，负债率升高，主要是由于短期贷款、合同负债、应交税金等营业利润有所增加；2022年6月末，集团公司现金比率和流动比率升高，主要系速动资产经营规模提高而致。

2019年-2021年，随着公司企业规模和收益水准的变化，企业利息保障倍数展现起伏发展趋势。2020年，利息保障倍数上升可能是由于资产总额提高；2021年和2022年1-6月利息保障倍数减少，主要系新增加用以建设工程施工的专门贷款而致。

企业在流通性层面不会有重要不好转变。

（四）财产资金周转水平指标分析

1、报告期公司财产资金周转能力指标

报告期，公司财产资金周转水平相关财务指标分析如下所示：

注：2022年1-6月数据为年化利率规格。

报告期，公司财产资金周转能力很强，总体长期保持。

报告期，企业应收账款周转率分别是6.07、8.80、10.21和7.06，近三年随着公司持续推进销售回款幅度，操纵应收帐款经营规模，应收账款周转率展现增长的趋势。2022年1-6月企业应收账款周转率降低主要系还款周期比较长的太阳能发电电池封装胶纸业务流程营收占比提高，除此之外第二季度收益远远高于第一季度，一部分应收款在2022年6月末时段依然在个人信用期限内而致。

报告期，企业库存周转率分别是6.29、6.40、8.85和7.07，近一期企业库存周转率略有下降，关键因为随着光伏发电市场需求旺盛，企业经营规模持续扩大及实行订单量增加，企业增加原料采购及补货幅度，2022年6月年底存货余额增长幅度比较大而致。

报告期，企业总资产周转率分别是1.12、1.19、1.45和1.50，呈稳定上升发展趋势。

2、与同业竞争可比公司较为

信息来源：Wind新闻资讯

依据以上，报告期，企业应收账款周转率、总资产周转率均好于同业竞争可比公司，展现了企业较好的经营效率；2019年-2021年，企业库存周转率处在同业竞争可比公司范围内，2022年1-6月企业库存周转率好于同业竞争可比公司。总体来说，公司运营情况优良，不会有重要出现异常情况。

二、盈利能力研究

（一）主营业务收入的组成及变化剖析

1、主营业务收入组成及变化

报告期，企业主营业务收入组成情况如下：

企业：万余元

报告期，企业营业收入主要来自多功能性异戊橡胶热熔胶粒及热熔胶的生产销售，营业收入占主营业务收入的比例一直保持在97%之上。营业外收入大多为闲置不用原料售卖收益、电池组件销售额，占主营业务收入的比例比较小，对企业获利能力和经营效益的影响较小。

2、企业营业收入分产品定位

报告期，企业营业收入按产品类别情况如下：

企业：万余元

企业产品大多为热溶胶胶纸、多功能性异戊橡胶热溶胶颗粒、多功能性新型材料以及其它新型材料等。热溶胶胶纸与多功能性异戊橡胶热溶胶颗粒收益总计占营业收入的比例分别是83.03%、88.43%、87.37%和89.20%。

（1）热熔胶收入分析

企业热熔胶包含太阳能发电电池封装胶纸和热塑性型电子光学透明胶带膜，在其中太阳能发电电池封装胶纸是当前最重要的太阳能电池板封装材料，热塑性型电子光学透明胶带膜为公司发展2017年自行开发的商品，广泛应用于触摸显示屏、3D电视面板、液晶显示屏、大规格液晶屏等方面的屏幕贴合。

（下转D56版）