◎记者 张欣然
自4月以来，超长债券已经走出了一波市场浪潮。数据显示，从4月1日到4月19日，30年期国债收益率从3.2407%下降到3.1875%。
市场参与者认为，自3月份以来，超长债券收益率下降的部分原因来自债券市场“做更多的情绪”，数据反应“钝化”；另一部分原因是在“资产短缺”的背景下，保险资金欠配压力加大，导致大量超长债净增持。
最近超长债券交易的热度上升可能与需求的增加有关。创始人证券固定收益首席分析师张伟表示，以公开发行基金为代表的交易板块可能是近期30年国债博弈的主要机构。最近超长债券交易的热度上升，或主要是由于公开发行基金的情绪升温。
居民中长期贷款需求修复，今年以来净息差压缩较大，显示出超长期债务资产高回报率的优势，商业银行也在大力配置超长期债务。中信证券首席经济学家明确表示，今年以来，信贷需求强劲扩大，3月份居民新增中长期贷款比去年同期增加2613亿元，呈现边际修复趋势。“自今年以来，商业银行的净息差一直在压缩。30年期国债类似于抵押贷款等中长期贷款，收益率较高。因此，商业银行对超长期债券的配置需求有一定的支持。”明明说。
自3月份以来，中期信用债券的性价比大幅下降，保险资金也开始增加超长债券。国海证券研究所固定收益研究团队负责人金毅认为，对于保险公司来说，由于债务端足够长，资产配置一般可以选择较长的利率债券。从绝对收益来看，5年期城市投资债券等信用债券的收益率相当于30年期国债。“自2月份以来，在‘资产短缺’市场的背景下，5年期AAA级城市投资债券收益率迅速下降，几乎与30年期国债收益率持平。这使得这种信用债券配置的性价比急剧下降，导致保险公司在3月份配置了许多超长国债。"金毅说。
然而，许多市场参与者也提醒说，从机构行为和基本面的角度来看，未来很难继续大幅下降。
金毅认为，保险资金欠配压力短期内难以改善。虽然前期信用债券过度配置，但后续非信用部分配置可能会增加。但与国债相比，地方政府债券的增配空间更大，目前超长端国债收益率大幅下降。近期保险资金配置超长端利率债券意愿明显下降，后续难以大幅增配。
一位债券基金经理还表示，超长债券市场属于债券市场的尾部解释，预计保险公司和其他机构将有盈利压力，不建议继续追逐更多。
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