◎记者 费天元
2023年4月21日，中国国债期货市场再次翻开新篇章——首批3个30年期国债期货合约正式上市。
十年前，五年期国债期货合约在中国金融期货交易所上市，表明中国国债期货以全新的面貌回归投资者视野。此后，10年、2年品种上市，推出了期转现业务和做市商制度。银行、保险等中长期基金积极进入市场，国债期货市场继续稳步发展，有效发挥了对冲国债现金风险的作用。行业认为，30年期国债期货上市具有重要意义：一方面进一步满足金融机构利率风险管理的需要，弥补超长期国债风险管理工具的不足；另一方面，有助于稳定中长期投融资活动，更好地服务于国家长期战略投资。
当时30年期品种上市正合适
从国内债券市场运作的基础上看，近年来，中国30年期国债发行稳定，股票充足，可为30年期国债期货提供稳定的可交割债券来源，有效防范期货仓库风险，为新产品上市后的安全稳定运行提供强有力的支持。
太平资产固定收益部副总经理冯驰表示，现阶段，以30年期为代表的中国超长期国债市场日益成熟。截至2022年底，30年期国债存量可交付1.65万亿元，日均交易量超过200亿元，为30年期国债期货的安全稳定运行提供了良好的现货基础。
银河期货金融衍生品研究所副所长张晨认为，基于海外市场和中国国债期货的经验，30年期国债期货基本上遵循了现有的2年期国债期货、5、10年期国债期货的设计理念可以交付国债，与现货市场密切相关。根据产品特点精心设计最小变化价格、涨跌限额和保证金水平，可充分保证新品种的健康稳定运行。
满足中长期资金的迫切需求
近两年来，美联储加息、地缘政治冲突、新冠肺炎疫情等不确定因素叠加，世界经济增长势头减弱，全球股票、债券、外汇市场波动加剧。市场机构对30年期国债期货的需求越来越迫切。
《上海证券报》记者获悉，在中金所在的初步调查中，市场机构普遍积极响应推出30年期国债期货，认为该品种可以弥补市场超长期利率风险管理工具的国债收益率曲线，帮助机构进行低成本、高效的风险管理和资产配置。
国寿资产固定收益投资部总经理肖凤群表示：“30年期国债期货上市为中长期基金管理利率风险提供了重要工具，特别是保险基金。以多头套期保值为例。30年品种上市前，保险基金多头套期保值开立的期货敞口与实际需要购买的资产之间存在期限不匹配，套期保值交易无法通过交割退出，对套期保值效果影响很大。30年期国债期货合约可以在一定程度上解决上述问题。”
肖凤群认为，新品种的上市将进一步完善国债期货市场参与者的结构，增加保险、银行、养老基金等参与者的战略多样性。此外，预计中长期基金将增加交付比例，减少基础波动，促进国债期货市场的稳定发展。
更好地服务于国家长期战略投资
业内人士认为，上市30年期国债期货可以促进30年期国债的顺利发行，帮助国债承销商准确对冲30年期国债的利率风险，提高认购热情，提高超长期政府债券的融资能力，更好地服务于中国重大基础设施建设和国家长期战略投资。
根据国泰君安期货的分析，30年期国债期货的上市可以降低发行国债和地方债券的风险和成本，降低持有成本和交易成本，推动发行利率的下降。此外，国债期货价格还能更好地反映债券市场的供求关系，为债券发行定价提供参考。因此，从宏观意义上讲，新品种对完善国债管理体制、促进财政在“扩大内需、稳定增长、调整结构、造福民生”中发挥更大作用具有重要的现实意义。
中金固定收益部研究负责人陈建恒表示，30年期国债期货的上市标志着国内利率风险管理市场的进一步完善，也进一步符合国际成熟市场。30年期国债期货可以促进长期国债保险、养老金等机构的灵活组合投资，丰富交易策略，在提高市场防范和化解金融风险能力、稳定中长期投融资环境方面发挥重要作用。
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