◎记者 张欣然
美联储加息预期降温，不仅降低了美国债券收益率，而且迎来了中国美元债券市场的一波市场浪潮。
数据显示，从4月23日到5月5日，2年期美国国债收益率下降12个基点至3.92%，10年期美国国债收益率保持在3.44%。美国国债收益率下降，导致中国投资美元债券上涨。
据海通证券统计，5月5日，与4月21日相比，投资级中资美元债(非金融债)收益率平均下降25.2个基点。
具体来说，3年期及以下中国美元债收益率平均下降31.3个基点，3-5年期中国美元债收益率平均下降28.3个基点，7年期及以上中国美元债收益率平均下降2.9个基点。
5月3日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间提高到5%-5.25%，这是中国美元债券上涨的重要原因。
市场参与者表示，如果美国经济和通胀数据没有急剧上升，美联储的加息周期可能已经结束，信贷收缩对经济影响的不确定性仍将是调整利率路径的重要考虑因素，并关注今年降息的可能性。
一位美元债券投资者表示，中美经济政策周期分化日益明显。中国经济的强劲复苏给中国美元债券带来了更好的投资机会。
“目前，对美国经济衰退风险的担忧仍在增加，投资者的风险规避情绪也在上升。在此背景下，中国美元债券因其支持中国经济复苏、波动性低、回报好而受到资本市场的关注。”投资者说。
尽管市场已经完全交易了美联储加息预期的降温，但最近发布的美国就业数据显示，美国经济仍然具有弹性，这一轮货币紧缩的传导可能有很强的滞后性。市场参与者提醒，我们应该警惕美国债券收益率回调的风险，
最近公布的经济数据表明，美国经济在第二季度有稳定的迹象。其中，非农报告显示，4月份新增就业岗位25.3万份，远好于市场预期。同时，失业率环比下降0.1个百分点至3.4%，创下近50年低点，表明劳动力市场持续火爆。
一位多资产基金经理表示，非农就业数据超出预期，使美联储未来的货币政策选择面临两难境地。热门就业数据也打消了市场对美联储可能立即降息的预期，对6月份可能加息的预期也开始上升。目前，美元债券的建立和未来利率的大幅下降必须谨慎。
“最近的区域性银行风暴为美联储暂停加息提供了合适的理由，但如果银行风暴的影响有限，加上劳动力市场的韧性、通货膨胀和粘性，美联储也必须保持紧缩。对美元债务过于乐观是不合适的。”基金经理说。
中信证券首席经济学家明确认为，如果未来通胀下降符合预期，美联储预计将在6月及之后不再加息，并有可能在今年内降息，未来美国债券收益率有回调风险。预计美联储将在6月及之后不再加息，美联储必须停止加息，以进一步观察信贷紧缩对经济的负面影响。
“我们认为，经济增长低于预期，劳动力市场将在未来迅速减弱，以促进美联储今年降息的可能性。然而，美国经济在短期内仍具有弹性，降温仍需要一定的时间。目前，市场对美联储降息的预期过高，未来美国债券收益率有回调的风险。”明确地说。
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