证券日报新闻记者 李丽
蔡嵩松因下注半导体材料跑道上再度开演“王者回归”，他上年接手的一只迷你基金诺安积极主动收益自去年下挫25%到获得2023年一季度盈利总冠军，规模扩张超10倍。
诺安积极主动收益并不稀奇，诺安成长、诺安和鑫、诺安创新驱动发展在蔡嵩松接任之后也都实现了规模及公司业绩大幅度提高。证券日报现场记者诺安积极主动收益考虑，融合蔡嵩松现阶段在管商品发展路径研究其持股喜好和投资逻辑，揭露其逆袭成功的基因密码。
再一次逆转
今年一季度，诺安积极主动收益以49.9%的收益率获偏股基金销售业绩总冠军。截止到5月14日，这一只基金近年来增涨超40%，仍稳居类似居首。
诺安积极主动收益为蔡嵩松2022年8月接任管理的一只基金，自接手至今该管理规模从0.61亿人民币增加到7.11亿人民币，提高超10倍。
诺安积极主动收益规模及公司业绩提高并不是个案。回望蔡嵩松在管5一只基金的成长过程，除“代表作”诺安成长外，其他都在“生灵涂炭”的时候被蔡嵩松接任，接任至今都实现了了体量的快速上涨，如诺安成长、诺安和鑫规模扩张各自达到72倍、38倍。
现阶段，蔡嵩松管理方法管理规模总计超300亿人民币，从诺安成长到诺安积极主动收益，他干了什么？
一是提升股票仓位。之前十大重仓占净值比来说，诺安合理配置、诺安积极主动收益、诺安创新驱动发展、诺安和鑫被蔡嵩松接任后配备占比大幅度提高，最为明显的诺安积极主动收益从0.12%提升到79.63%。
二是下注半导体板块。之前十大重仓来说，蔡嵩松接手之后将持股清一色地调仓到半导体材料行业，如诺安积极主动收益、诺安创新驱动发展先前前十大重仓为贵州茅台集团等白马股。以诺安积极主动收益为例子，2023年一季度前十大重仓大多为中微公司、长川科技、华海清科等半导体材料上下游产业。
三是适度调仓换仓。从调仓来说，诺安积极主动收益前十大重仓在2022年三季度到2022年四季度转变基本上并不大，仅复旦微电改成了麟麟安通。而到了2023年一季度，前十大重仓股波动较大，除中微公司与沪硅产业外，其他8只全部更换，新进到长川科技、华海清科等。
站在出风口
持仓集中化、设计风格平稳，不论是诺安成长或是诺安积极主动收益，业绩表现体量的提高与蔡嵩松踩中半导体材料与计算机板块的上涨行情密切相关。
第一次要在2019年中美贸易战更新环境下，自主创新一度成为销售市场认可关键主线任务。此外，A股市场半导体板块辉煌，中证全指半导体指数全年度上涨幅度106.33%。
诺安成长于2019年2月被蔡嵩松接任，那时候能源股并不会受到销售市场高度重视。蔡嵩松接任后大幅度配备半导体板块，2019年二季度换手率高达1169.69%。当初股票价格上涨幅度7倍卓胜微与3倍的圣邦股份、北京市君成、闻泰科技均是蔡嵩松前十大重仓。与之相伴是指，诺安成长基金净值与体量的暴涨。2019年诺安成长收益率做到95%，与上一年的-32%构成了浓烈的差距，经营规模已经从年初3.8亿人民币暴涨至67亿人民币，同比增加近17倍。截止到全新，诺安成长经营规模已超276亿人民币。
第二次是2021年初至年里，那时候半导体材料迈入断货潮，累加日本大地震、美国德州极端天气危害，晶圆产能更加急缺，断货价格上涨越来越激烈；除此之外，国产化替代与自主创新环境下，市场对芯片要求井喷式。重仓股半导体的诺安成长在2021年上半年度一度疯涨了超50%，但是接着就开始下挫行情。
在2021年中报中，蔡嵩松表明，这轮半导体业的市场热度根本原因是5G所带来的自主创新周期时间，自主创新需求方的提高是线形奋发向上的，而生产能力资本开支的增长是离散系统的，这就导致供给侧结构和需求方的分歧。而新冠肺炎疫情、中美贸易战科技技术封禁等多种因素又使其加重，短期内以内这一分歧没法减轻，必须要在新增产能相继投产之后再去动态观察市场供求关系。
第三次便是今年初迄今，AI（人工智能技术）市场行情带动TMT（高新科技、社会媒体通讯）版块，蔡嵩松重仓股半导体材料、电子计算机两个领域内的5一只基金全部实现了反跳。截止到5月14日，诺安积极主动收益近年来收益率领跑，诺安和鑫、诺安合理配置收益率超20%，诺安创新驱动发展、诺安成长收益率分别是16%、5%，与上一年构成了明显差距。
仍有待磨练
诺安积极主动收益现阶段经营规模还很小，以组织管理时间比较长的诺安成长来说，拥有蔡嵩松资管产品的投资人需要经过非同寻常的心里磨练。Wind数据显示，诺安成长自2019年至2022年动态性回撤率分别是42%、23%、19%、52%。
总体来看，蔡嵩松管理的商品在接任前期开展调仓换仓，如诺安成长2022年股票换手率为54%，自此股票换手率不太高。
做为半导体材料跑道极具所代表的私募基金经理之一，蔡嵩松全仓一把梭作为其实际操作设计风格。“顶戴ic设计医生，做科技投资最锐利的矛”，这也是蔡嵩松则在商品下自我介绍。
全新一季报也进一步证明了其对于投资目标的专一性。定期报告表明，现阶段蔡嵩松在管5一只基金均紧紧围绕科技主线进行规划，但是每一只商品略有偏重于，如诺安成长与诺安合理配置重视芯片板块，诺安和鑫则重视半导体材料、人工智能技术、数字经济的，诺安创新驱动发展乃为数字经济的、人工智能技术、国产化替代等。
实际上，蔡嵩松针对半导体材料和计算机板块的研究融资能力值得称赞，但是考虑到他从事时间很短、亲身经历的大环境相对单一，到底是踩中风口的幸运者或是将来中国基金佼佼者仍有待磨练。
未经数字化报网授权，严禁转载或镜像，违者必究。
特别提醒：如内容、图片、视频出现侵权问题，请发送邮箱：tousu_ts@sina.com。
风险提示：数字化报网呈现的所有信息仅作为学习分享，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。本网站所报道的文章资料、图片、数据等信息来源于互联网，仅供参考使用，相关侵权责任由信息来源第三方承担。
Copyright © 2013-2023 数字化报（数字化报商业报告）
数字化报并非新闻媒体，不提供新闻信息服务，提供商业信息服务
浙ICP备2023000407号数字化报网（杭州）信息科技有限公司 版权所有