最近a股市场萎缩，上证指数回到一个月前的低点。目前市场底部可能已经出现，“不破不立”的市场值得期待，投资者不妨逢低布局。
事实上，市场底部的区间一直在波动。首先，从历史上看，在底部修复市场开始的早期阶段，基本面没有显著的改善信号，市场向上共识尚未完全达成，出现大波动和短期回调也就不足为奇了。其次，单一风险事件的出现更像是周期底部的一种表现。最后，如果以2022年10月和2022年4月上证指数2885点和2863点为基准，3200点附近的市场基本反映了利润增长8%与估值扩张5%的组合，或利润增长10%与估值扩张1%的组合，安全边际较高。
从金融数据来看，7月份的经济数据低于预期。社会金融增长仅5282亿元，同比增长2703亿元；人民币贷款新增3459亿元，同比增长3498亿元。经济复苏仍需要货币政策的进一步支持。第三季度和第四季度可能会降低存款准备金率和利率。
从价格的角度来看，价格开始见底反弹。7月份PPI同比下降4.4%，低于6月5.4%，PPI同比下降0.2%，较前值明显改善。PPI同比见底意味着经济需求正在复苏，库存周期开始切换，尤其是对制造业需求更敏感的大宗商品价格不断上涨，说明经济底部修复的动能逐渐增强。
因此，近期a股市场的核心逻辑是，在稳定增长预期下，估值驱动逐渐过渡到基本面修复的加强，其间的冲击是不可避免的。从中期来看，这一轮反弹不同于去年10月底以来的反弹，将面临更积极的基本面和相对较好的工业周期位置。
此外，目前廉价的资金价格意味着较低的融资成本，这是企业控制成本的好消息。历史上每一轮资本价格大幅下跌，往往给优秀公司一个表现的机会。Shibor利率(上海银行间同业拆迁利率)已低于2014年牛市和2019年牛市启动时的水平。从中期来看，沪深300指数股息率-10年期国债收益率衡量的股债性价比也处于历史最高水平。
因此，面对底部冲击，投资者不妨积极布局逢低买入，攻防兼备。进攻可以集中在经济增长的供给侧改善和新一轮产业周期的崛起上，布局波动较大的TMT科技增长板块；防守侧重于高股息、低估值的股息策略，分享基本面逐步修复和预期变化带来的收益。
（CIS）
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