◎记者 马嘉悦
在过去的两年里，轨道投资在市场上很受欢迎，定量私募股权也加入了战场。然而，从性能的角度来看，一些采用行业指数增强策略的定量产品性能较差。
业内人士认为，在行业竞争日益激烈的背景下，满足投资者的定制需求是行业指数增强产品的主要原因。然而，行业指数样本数量有限、流动性低的特点将限制定量战略的发挥，单一行业的周期性也在一定程度上增加了投资者赚钱的难度。随着定量私募股权竞争的日益充分，加快战略迭代是突破“内部卷”的正确途径。
量化也做轨道投资
2022年7月，魔方量化备案成立了4款跟踪行业指数的私募股权产品。去年11月，因诺资产还备案了因诺双创增强1号私募股权证券投资基金。
长期以来，定量投资主要针对广泛的基础指数，头寸相对分散。一些私募股权巨头很少发行行业指数增强策略产品。这意味着什么？作为回应，诺资产相关人士承认，该公司去年11月发行相关产品主要是为了满足客户的定制需求。魔方定量相关人士透露，此类基金不向外部投资者发行。
北京一位100亿级私募股权高管直言不讳地表示：“一些机构发行行业指数增强战略产品更多的是由市场驱动的。当一些行业高度关注时，发行相关行业指数增强战略产品更容易吸引资金。与此同时，定量指数增强战略的竞争也越来越激烈。在产品设计中找到另一种方式是行业“内部卷”下的巧妙表现。”
从业绩来看，量化巨头的“赛道投资”效果并不好。根据第三方平台数据，截至2月24日，幻方中证医疗指数增强研究精选1号、幻方中证信息指数增强研究精选1号、幻方中证新能指数增强研究精选1号基金单位净值均低于1元，自成立以来，回撤幅度分别为5.75%、1.95%和22.04%，产品间超额收益表现明显分化，甚至超额收益为负。
舍本逐末之举
记者采访了一些头部定量私募股权，得知大多数机构没有布局这一策略。在他们看来，行业指数增强策略作为客户多元化配置的一部分，具有其价值，但从定量行业的发展来看，这些策略难以成为主流，在一定程度上提高了普通投资者赚钱的难度。
首先，行业指数增强策略的超额回报波动较大。明石基金分析，定量投资是基于历史数据建立战略模式，通过客观交易和分散持股获得超额回报，单一行业样本数量少，市场流动性有限，定量策略难以发挥优势，超额回报波动较大。
其次，单一行业具有明显的周期性特征，投资者赚钱的可能性可能会降低。100亿级定量私募股权直率地说：“单一行业具有明显的周期性。投资者在行业过热或过冷的阶段进入市场，其表现将非常不同。因此，如果定量的私募股权积极发行行业指数来增强战略产品，则需要在发行点有一定的时间选择能力，这在一定程度上增加了投资者赚钱的难度。”
最后，产品定位更加尴尬。许多业内人士表示，ETF作为一种配置工具，利率更低，赎回更灵活。如果定量私募股权不能提供显著的超额回报，它就没有什么优势。
加快战略迭代是关键
蝶威资产总经理魏明三表示：“未来，如果定量私募股权想在竞争中脱颖而出，最重要的是提高模型迭代效率，丰富战略收入来源。”，近年来，高频战略中使用的量价因素同质化问题逐渐突出。管理者迫切需要扩大超额收入来源，如挖掘替代因素，在投资研究过程中更加系统化、精细化，提高战略迭代效率，更快地适应市场变化。
燕盛投资还表示，面对战略同质化，公司破裂的方向是增加基本因素的挖掘，根据市场变化在模型中增加更多的解释因素，提高模型的抗风险和市场适应性。同时，在投资和研究方面，公司将继续引入新的数据源，创新建模思维和研究方法。
蒙西投资表示，在行业竞争加剧的背景下，公司选择挖掘更困难、更拥挤的替代因素作为超额回报来源之一，为客户创造长期稳定的超额回报。
“中国定量私募股权有着广阔的发展空间，但我们必须更加努力，以免落后。在这个过程中，我们不能机会主义，只能努力工作。”100亿定量私募股权的创始人说。
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